本报告导读：

    　　公司公告与比亚迪合资10万吨/年负极材料项目，将有利于公司绑定核心优质客户，确保产能交纳，进一步提升公司负极市场份额，加强竞争优势。

    　　投资要点：

    　　维持增持评级。公司进一步深化优质客户合作，产品力得到验证的同时确保产能交纳，维持2022-2024 年EPS 为0.98、1.64、2.34 元，维持公司目标价为33.13 元。

    　　公司公告，全资子公司中科星城科技与重庆弗迪签署了《合资经营协议》，其中中科星城科技持有合资公司65%股权，建设10 万吨锂离子负极材料项目。一期产能5 万吨预计23 年8 月投产，不晚于23 年11 月投产，并于投产3 个月内达产；二期5 万吨于一期投产后9 个月内投产，3 个月内达产。

    　　负极材料需求旺盛。2022 年上半年公司已形成负极产能9.71 万吨，出货量4.84 万吨，产能利用率达到100.11%，此次扩产有利于环节产能紧张局势，公司目前已规划55 万吨/年负极材料产能和51 万吨/年石墨化加工产能。预计随着公司产能的陆续释放，市场份额有望进一步提升。

    　　深化与下游优质客户合作。公司聚焦动力电池负极材料，自行设计建造的新型艾奇逊石墨化炉更节省成本，与比亚迪、宁德、亿纬、SKI等全球头部企业保持着长期良好的合作关系，目前规划产能中与亿纬、宁德、比亚迪合资产能共达到30 万吨，确保自身产能良好交纳的同时亦保障客户长期需求。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，新产能投产不及预期