事件

    公司2022 上半年实现归母净利润和扣非归母净利润2.6 亿和2.8亿，同比增长65%和81%，第二季度实现归母净利润和扣非归母净利润1.3 亿和1.4 亿，同比增长46%和56%，环比略增。

    简评

    出货稳健，利润承压，预计下半年单吨利润稳步提升产能及产销：2022 年上半年公司产能9.71 万吨，出货4.8 万吨，实际确认4.5 万吨，同比分别增加105%、93%；在建产能11.5万吨，预计下半年起陆续投放将提升出货量。

    盈利能力：2022 年上半年石墨化价格高位叠加焦类上涨公司利润承压，预计Q2 单吨利润环比下降，但随新产能放量石墨化自给率持续提升，同时新基地贵州、云南和四川均具备电费优势，成本将持续优化。

    技术助力公司加速扩张

    公司具备较强的研发实力及工程化应用能力，石墨粉体加工技术、热处理工艺和石墨复合技术业内领先，公司具备负极材料全设备、全产线设计、施工、运行的一体化建设和运营能力，自行设计建设的负极材料产线是业内自动化程度最高的产线之一。

    盈利预测

    预计2022 年至2023 年实现归母净利7.4 和12.5 亿，PE 为26 和15 倍。

    风险提示

    新能源汽车销量不及预期，石墨化产能受限电影响，协议进度不及预期