事件：

    2023半年报：2023 上半年，公司实现营业收入 14.65 亿元，同比增长28.36%，归属于上市公司股东的净利润 1.54 亿元，同比增23.68%，扣非归母净利润 1.46 亿元，同比增23.94%。

    点评：

    公司盈利能力明显改善。2023 上半年，公司实现营业收入 14.65 亿元，同比增长 28.36%，归属于上市公司股东的净利润 1.54 亿元，同比增23.68%，扣非归母净利润 1.46 亿元，同比增23.94%。公司二季度实现归母净利润9413 万元，同比增长48.71%，较一季度明显改善。

    民品业务收入和利润快速增长。公司子公司青岛新力通从事高温合金离心铸管及静态铸件的专业化生产企业。公司主要生产石化、冶金、玻璃、热处理等行业所用的裂解炉炉管和转化炉炉管、连续退火线(连续镀锌线)炉辊和辐射管、玻璃输送辊、耐高温耐磨铸件等产品。2023 上半年，青岛新力通实现营业收入4.61 亿元，同比增长96.17%；实现净利润5925 万元，同比增长218.92%。

    新型合金产品收入持续增长。公司新型合金产品主要有粉末涡轮盘、钛铝金属间化合物、氧化物弥散强化（ODS）高温合金和3D 打印产品。

    公司具备高温合金氩气雾化(AA)制粉和旋转电极（PREP）制粉两种主要技术路线，公司在国内粉末高温合金涡轮盘领域起步较早，最早掌握了PREP 制粉技术。公司目前具备的生产粉末涡轮盘能力较为完备，并成功研制FGH4091、FGH4095、FGH4096、FGH4097 和FGH4098 等粉末高温合金盘锻件，满足国内多个型号航空发动机需求；FGH4097 高压涡轮盘在某盘件国产化招标中竞标第一，在FGH4096 和四代粉末盘制备技术上取得重大突破。2023 上半年，新型合金产品收入1.96 亿元，同比增长20.13%，继续保持平稳增长。

    投资建议与评级: 我们预计公司2023-2025 年营业总收入31.58/40.49/51.09 亿元，归母净利润3.71/5.52/7.62 亿元。考虑公司是国内变形高温合金、铸造高温合金和俄系粉末高温合金涡轮盘方面的领先企业，同时公司积极向高温合金的高端产品美系高温合金粉末涡轮盘和发动机单晶叶片拓展。参考抚顺特钢、西部超导和万泽股份，给予公司“买入”评级。

    风险提示：高端产品美系粉末涡轮盘和单晶叶片进度低于预期。