核心观点：

    　　事件&点评：2022 年2 月16 日，公司发布关于公司高级管理人员减持计划实施完成的公告，截至本公告披露日，公司董事会秘书蔡晓宝先生在本次减持计划期间内未通过任何方式减持所持公司股份，或显示高管对于公司长期发展的信心。此外，德阳、西安分公司分别承担盘锻件及西北地区铸造业务，产能贴近客户，进一步提升公司产业能力。

    　　核心投资逻辑：（1）装备现代化、国产替代、航发维修后市场或促高温合金行业维持较高景气。高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，在先进的航空发动机中，高温合金用量占发动机总重量的40%~60%。高端装备现代化建设及国产替代进程的推进有望奠定行业中短期的需求基础，航空发动机维修后市场对于高温合金的需求，有望随实战化训练频率及强度的加大而提升。（2）公司在产品谱系化、产能规模及工艺水平方面处于行业领先地位。公司目前是国内高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有航天发动机用精铸件的能力，有望在行业景气度提升时期领先受益。（3）积极围绕航发产业链纵向布局，产品品类及附加值有望提升。公司基于高温合金材料工艺、产能及客户优势，积极向下游制品领域纵深，我们看好公司拓展产业链、提升产品附加值的潜力。

    　　盈利预测与投资建议：我们预计21/22/23 年EPS 分别为0.62、0.89、1.23 元/股，对应PE 为68/48/35X。综合考虑公司在航空航天高温合金领域的多型号、多牌号、多工艺路线领先优势，以及所在市场需求景气度以及中长期可能的产业链纵深布局，结合可比公司估值水平，我们认为适合给予公司55 倍PE 估值，对应合理价值48.74 元/股，给予“增持”评级。

    　　风险提示：疫情发展超预期，原材料价格波动的风险，行业政策调整。