事件：

    　　公司发布 2021 年半年度报告，上半年营业收入为 8.30 亿元，同比增长24.12%；归母净利润为 1.76 亿元，同比增长 98.19%；扣非归母净利润为 1.6 亿元，同比增长 70.49%。基本每股收益为 0.375 元。

    　　动态研究：

    上半年业绩高增长，新型合金制品增长强劲。上半年，公司收入和净利润均实现较高增长。收入端，公司铸造合金制品实现收入（5.15亿元，+20.30%）；变形合金制品实现收入（1.98 亿元，+8.68%）；新型合金制品实现收入（1.14 亿元，+106.50%）。利润端，铸造合金制品和变形合金制品毛利率同比有所下滑；新型合金制品在营收实现强劲增长的同时，毛利率同比增长 17.37pct 至 59.89%，对上半年利润增长贡献较大；公司上半年取得联营企业分红 4797 万元，亦对业绩增长构成较大贡献。

    高温合金龙头，持续加大研发和扩产能。公司共研制各类高温合金120 余种，其中，变形高温合金 90 余种，粉末高温合金 10 余种，均占全国该类型合金 80%以上。公司持续加大自主研发力度，上半年研发投入约 5299 万元，同比增长 50.83%。公司定位在高端和新型高温合金领域，是国内高端和新型高温合金制品生产规模居前的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力以及航天发动机用精铸件的能力，目前正推进青岛市产业基地项目和青岛新力通新厂（北区）项目，进度均已达 90%，建成后有望为公司贡献新增长。

    高温合金需求旺盛，公司有望迎来更大发展。高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，其用量在先进发动机总重量中占比达 40%-60%以上。随着下游领域对高温合金需求增长及国产替代，公司有望迎来更大发展。

    盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。预计 2021-2023年公司归母净利润分别为 3.03 亿元、4.07 亿元以及 5.19 亿元，对应 EPS 分别为 0.62 元、0.84 元及 1.07 元，对应当前股价 PE 分别为 70 倍、52 倍及 41 倍，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：1）项目建设进展不及预期的风险；2）盈利不及预期的风险；3）系统性风险。