事件：

    8月12日公司发布 2021年半年报：营业收入8.30亿元，同比增长24.12%；归母净利润1.76 亿元，同比增长98.19%；扣非后归母净利润1.60 亿元，同比增长70.49%；基本每股收益0.375 元/股，同比增长96.34%；加权平均净资产收益率7.08%，同比增加2.84pct。

    点评：

    先进军机放量带动高温合金需求大幅增加，公司业绩高速增长。报告期内，公司营业收入同比增长24.12%，归母净利润同比增长98.19%，业绩实现高速增长。其中，铸造高温合金营收同比增长20.30%，变形高温合金营收同比增长21.50%，新型高温合金营收同比增长59.89%。二季度单季度实现营收4.80 亿元，同比增长13.08%，环比增长36.99%，单季度实现归母净利润1.40 亿元，同比增长62.52%，环比增长107.41%。主要受益于军工行业航空航天下游需求强劲增长，带动公司业绩实现了高速增长。

    管理效率提升带动三费占比下降，归母净利率提升近8 个百分点。报告期内，公司三费占比10.39%，下降0.85pct，研发投入0.34 亿元，同比增长14.87%，公司管理效率提升同时，增加研发投入，提升了核心竞争力。2021H1 公司整体毛利率下降3.04pct 至32.34%，归母净利率提升7.93pct 至21.23%。毛利率下降主要是由于铸造高温合金和变形高温合金的毛利率下降所致，新型高温合金毛利率提升17.37pct 至59.89%，公司整体的净利率提升较高，彰显公司盈利能力加速提升。

    扩产项目建成在即，公司持续增长动力十足。报告期内，公司的青岛市产业基地项目和新力通新厂区项目建设均达到90%。项目建成后，公司在有色金属加工和石油化工领域的业务将带动公司业绩持续增长。

    盈利预测与投资建议： 预计公司2021/22/23 年实现营业收入20.20/25.91/33.97 亿元，实现归母净利润分别为2.76/3.64/4.80 亿元，EPS分别为0.57/0.75/0.99 元，对应PE 分别为85.27/64.65/49.01 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：军品订单不及预期；盈利和估值判断不及预期。