事件：公司发布2025 年三季度报告。2025 年前三季度，公司实现收入32.61亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润12.06 亿元，同比增长85.29%。

    　　3Q2025，公司实现收入14.81 亿元，同比增长56.72%；实现归母净利润7.04 亿元，同比增长144.50%。

    　　增值电信与广告及互联网推广驱动业务增长，控费提效显著。3Q2025，资本市场活跃度回升、投资者信心修复，同时公司加大AI 领域的研发投入，推进产品与大模型技术融合创新，带动增值电信业务收入较快增长。由于公司网站与APP 用户活跃度提升，基金、证券、期货等金融机构加大在平台上的宣传投放力度，生活消费、科技等非金融客户亦增加线上品牌推广投入，带动公司广告及互联网推广服务收入增长。3Q2025，公司销售、管理、研发费用率同比下降3.21pcts、1.28pcts、11.91pcts，人效显著提升。

    　　现金流表现亮眼，合同负债高增长彰显景气度。3Q2025，公司经营活动现金流量净额达到10.55 亿元，同比增长200.57%；公司合同负债达到25.19亿元，与年初相比增长69.52%，合同负债高增长彰显收入高景气。

    　　投资建议：公司作为互联网金融龙头，AI 技术持续赋能各业务线，B 端iFinD业务增长空间广阔，C 端AI 投顾差异化优势凸显，大模型技术助力平台化转型。我们预测公司2025-2027 年实现收入50.83、59.33、69.02 亿元，实现归母净利润23.43、29.41、36.00 亿元，对应当前PE 分别为83x、66x、54x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：机构业务拓展不及预期；AI 大模型研发落地不及预期；金融市场系统性风险。