投资要点：

    　　事件：同花顺公布2024 年一季报，一季度营业收入6.19 亿元，同比增长1.47%；实现归母净利润1.04 亿元，同比下降15.03%；扣非净利润9896.03 万元，同比下降14.58%。

    　　收入低于预期，与市场交投情绪低迷有关。1）公司一季度收入增长1.5%，低于此前市场预期的5%增长，主要由于市场一季度交易低迷，两融余额在2 月降至一年来最低水平，受此影响公司C 端金融信息服务需求下降；2）归母净利润同比-15%，市场预期净利润同比下滑，基本符合市场预期。

    　　现金流承压力，AI 仍然投入。1）公司一季度经营性现金流入同比下滑11.7%，低于收入增长，经营性净现金流转负，为-0.50 亿，现金流整体承压；2）公司在24Q1 继续加大AI 大模型研发，加大高端人才引进和算力等领域的投入，一季度研发费用同比增加7.6%，研发费用率48.8%，同比增加2.79pct；3）一季度公司继续加大营销推广力度，销售费用同比增长27.8%，销售费用率18.2%，同比增长3.75pct。

    　　后续建议关注同花顺AI 进展。公司自研问财HithinkGPT 大模型预训练金融语料达到万亿级 tokens，能够高分通过多个金融领域的专业考试。问财大模型采用transformer 的decoder-only 架构，有7B、13B、30B、70B 和130B 五种版本，最大允许32k 文本输入，支持API 接口调用、网页嵌入、共建、私有化部署等能力，并为用户提供一站式标注和评测服务。一季度公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记21 项、新增发明专利授权18 项。

    　　维持“买入”评级。考虑2024 开年全球资本市场动荡带来不确定性增强影响，下调2024-2025 年收入预测为40.13、44.01 亿元，原预测为47.30、55.09 亿元，考虑到AI技术快速发展，公司持续加大研发投入力度影响，下调2024-2025 年净利润预测为16.85、19.73 亿元，原预测为23.48、27.69 亿元，新增2026 年收入、利润预测为50.01、22.71亿元。对应2024 年PE 估值36 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：资本市场景气度下降，新产品销售风险，监管等政策变化风险。