国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级2024 年一季度公司收入小幅增长，利润承压。公司自研HithinkGPT 大模型已正式发布，并陆续推出编程助手HiPilot、智能培训助手等应用，AI 赋能有望为公司打造新的增长引擎。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026 年归母净利润为17.01、20.50、24.62 亿元，EPS 为3.16、3.81、4.58 元，当前股价对应PE 为35.5、29.5、24.5 倍，AI 赋能有望为公司打造新的增长引擎，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2024 年一季报

    2024 年Q1，公司实现收入6.19 亿元，同比增长1.47%，实现归母净利润1.04亿元，同比下滑15.03%，实现扣非归母净利润0.99 亿元，同比下滑14.58%。

    收入稳健增长，费用增长拖累利润

    （1）市场成交量持平，公司收入小幅增长。2024 年Q1Wind 全A 成交额为51.93万亿元，较2023 年Q1 的51.85 万亿元基本持平，公司收入实现小幅增长。

    （2）毛利率小幅提升。2024 年Q1 毛利率同比提升0.14 个百分点至82.54%。

    （3）费用率增长拖累利润。销售、管理、研发费用率分别为18.19%、10.46%、48.80%，同比分别提升3.75、1.22、2.79 个百分点，拖累利润增长。销售费用率增长主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。研发费用率增长主要系公司继续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关。

    HithinkGPT 正式发布，AI 助手陆续上线，AI 赋能打造增长新引擎2024 年1 月，同花顺正式发布自研大模型问财HithinkGPT，成为业内首家通过网信办备案的金融对话大模型。问财HithinkGPT 预训练金融语料达万亿级tokens，有7B、13B、30B、70B、130B 五种版本，支持API 调用、网页嵌入、共建、私有化等方式部署，在金融场景中表现出色，在多个金融领域的专业考试中，成绩显著优于开源模型。基于HithinkGPT，公司陆续推出编程助手HiPilot、智能培训助手等应用，AI 赋能有望为公司打造新的增长引擎。

    风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。