国内领先的金融信息服务提供商，维持“买入”评级2023 年公司收入稳健增长，费用增长导致利润承压。公司持续在AI 领域投入，自研HithinkGPT 大模型已通过网信办备案，并于2024 年1 月正式开启内测申请，未来可期。考虑到公司费用增长，我们下调2024-2025、新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为17.01、20.50、24.62 亿元（原为25.24、30.64亿元），EPS 为3.16、3.81、4.58 元（原为4.70、5.70 元），当前股价对应PE 为41.9、34.7、28.9 倍，AI 赋能有望为公司打造新的增长引擎，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2023 年年报

    2023 年，公司实现收入35.64 亿元，同比增长0.14%，实现归母净利润14.02 亿元，同比下滑17.07%，实现扣非归母净利润13.69 亿元，同比下滑15.27%。

    收入稳健增长，费用增长拖累利润

    （1）公司收入稳健增长，软件销售及维护增长亮眼。2023 年Wind 全A 成交额212 万亿元，同比下降5.19%，公司收入总体保持稳定，分业务来看，增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金代销及其他交易服务收入分别为15.29、4.38、13.59、2.39 亿元，同比分别-0.61%、+53.53%、-10.97%、+14.04%，软件销售及维护增长亮眼，主要系公司产品竞争力提升以及信创的推动。（2）利润承压主要系费用增长所致。2023 年销售、管理、研发费用率分别为13.95%、5.74%、33.09%，同比分别提升3.61、1.22、3.11 个百分点，主要系公司加大销售推广力度及大模型投入所致，费用增长导致利润承压。

    金融大模型持续突破，AI 赋能打造增长新引擎公司凭借业内领先、规模庞大的数据库资源，自研的问财HithinkGPT 大模型，预训练金融语料达到万亿级tokens。问财HithinkGPT 大模型拥有7B、13B、30B、70B、130B 五种版本，在金融场景中表现出色，在多个金融领域的专业考试中，成绩显著优于开源模型。问财HithinkGPT 已通过网信办备案，并于2024 年1 月正式开启内测申请，支持API 调用、网页嵌入、共建、私有化等方式部署，并提供一站式标注和测评服务，AI 赋能有望为公司打造新的增长引擎。

    风险提示：市场活跃度下降；研发投入效果不及预期；行业竞争加剧。