维持“增持”评级，给予24 年估值60xPE，调整目标价至181.2元

    　　公司2023 年实现营收35.6 亿元，+0.1%yoy，实现净利润14.0 亿元，-17.1%yoy。考虑到公司在未来几年预计将保持较高费用支出，我们预测公司24-26 年EPS 为3.02/3.52/4.21 元（24/25 年前值为3.90/4.79元），考虑到公司AI 大模型有望在长期赋能主业增长，给予公司高于可比同业的估值溢价，给予公司24 年60xPE，对应目标价181.2 元。

    　　市场交投活跃度走弱及费用逆势提升是23 年业绩承压的主要原因。

    　　虽然B 端软件销售业务在需求驱动下较快提升，但受资本市场波动影响，市场成交量下滑及交投情绪持续走弱拖累C 端业务表现。在成本费用端，一方面由于B 端业务发展需要扩张销售人员及加大数据采购力度，另一方面则由于加快推进AI 大模型应用进展导致研发人员及算力投入增长，全年销售、研发费用分别同比+35.2%/+10.5%。

    　　AI 大模型算法已通过深度合成服务备案，未来有望全面赋能主业增长。据国家互联网信息办公室，同花顺HithinkGPT 大模型算法已通过第四批深度合成服务算法备案，当前正稳步推面向相应业务场景开展研发与测试。在AI 大模型的赋能下，中国智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长，公司有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额。

    　　催化剂：公司推出更多AI 大模型产品及基于AI 技术升级过的产品

    　　风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI 大模型商业化进度不及预期