投资建议

    　　我们重申看好同花顺观点：以iFinD为代表的业务突围、公司各业务线焕发新生机，AI大模型正式发布、后续产品将有序推出，公司自身在流量/产品/技术/生态等方面的核心能力不断夯实；短期关注AI产品推出节奏及市场边际改善带来的潜在催化，中长期看好公司依托AI打开未来增长空间。

    　　理由

    　　To B金融数据终端赛道格局变化、iFinD业务直接受益。当前金融降费降佣、机构客户潜在购买力下降，叠加同业前期涨价及近期突发故障事件，我们预计将为同花顺iFinD带来更多业务机会；同时，公司自身持续在技术上加强AI赋能、创新迭代产品更好服务用户体验，团队上加大销售推广及服务力度，生态上充分发挥终端+内部多元业务布局及资源协同优势，客户上在抢占同业存量份额的同时、亦加大对公募/券商/私募/银行/企业/境外等增量客户覆盖，我们预计iFinD业务将实现高速增长。此外，基金销售、To C炒股软件等业务在公司内部战略调整、AI赋能下亦迎来边际改善。整体而言，我们认为公司在过往更偏“市场beta”外，当前各项业务正焕发新生机。

    　　自研AI大模型正式发布、关注短期催化及长期成长空间。公司近期正式发布业内首家通过网信办备案的金融对话大模型HithinkGPT，是目前市场上唯一集金融查询、投资咨询、咨询分析及事件点评于一体的大模型。当前同花顺的对话机器人问财已基于HithinkGPT升级，相较于传统问财实现了更全面的实时金融数据/更强大的语义理解/更专业的建议/更生动的表达形式/更可控的内容生成五大能力升级（内测开启一周注册排队人数突破5 万）；同时HithinkGPT也在智能投研/智能投顾/智能陪练/智能代码生成等场景提供相应产品及能力；此外，在投资理财C端应用外，同花顺还将面向B端客户开放大模型合作及平台适用体验。我们认为，依托对AI的长期投入/C&B两端客户基础/海量数据资源/多元应用场景/金融垂直领域专长，公司有望通过AI大模型赋能提升用户付费转化，中长期打造AI产业生态、打开增长空间。

    　　近期估值有所回调，当前时点进可攻、退可守。同花顺当前交易于40x 24eP/E，略低于历史平均估值中枢，但公司业务模式及竞争力、AI赋能下的成长潜力等，均较历史上有所强化。我们认为，公司在市场下行区间有一定抵御周期能力，在市场向上周期具备高进攻属性，当前时点处于进可攻、退可守的优势位置；关注后续市场活跃度改善对公司业绩及估值带来的提振。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2023/24 年盈利预测不变，引入2025 年净利润25 亿元；维持目标价215 元、对应60x 2024e P/E，较当前股价有49%上行空间；维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争加剧、AI落地进展不及预期。