2023 年10 月20 日，公司披露第三季度业绩报告：公司前三季度实现营收23.7 亿元，同比增长4.3%；实现扣非后归母净利润7.6亿元，同比下滑10.6%。公司单三季度实现营收9.0 亿元，同比增长1.8%；实现扣非后归母净利润3.1 亿元，同比下滑19.2%。

    收入方面，由于公司增值电信、广告及互联网业务营收增速受A 股日均成交额增速影响较大，在A 股Q3 日均成交额同比下滑14%的情况下，公司单季度收入实现正增长略超预期。但公司单Q3 销售商品及提供劳务收到的现金同比下滑5.6%、合同负债同比下滑7.2%，可能为公司后续收入增长带来压力。

    成本费用方面，公司单Q3 销售费用同比增长31.0%，主要系公司加大精准营销推广力度；单Q3 管理费用同比增长59.7%，主要系总部大楼折旧、管理人员薪酬及办公费用等增长所致；单Q3研发费用同比增长15.5%，较上半年增速提升7.0pct，主要系公司加大了与人工智能大模型相关的研发，且相关算力投入和新增服务器设备折旧增加。

    AI 研发方面，公司自研金融行业大模型——问财HithinkGPT，并面向相应服务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进大模型备案工作。预计公司将面向个人用户提供更加智能化的AI 金融助理，面向机构客户提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务。目前公司AI 的应用场景与盈利模式仍在探索中，直接产生的收入较少，对公司业绩影响有限。公司将持续保持AI 技术的研发及应用投入，力争成为国内财经AI 领域的领先者。

    由于A 股Q3 日均成交额增速下滑，预计对公司增值电信、广告及互联网业务产生压力，我们将2023~2025 年营业收入预测从43.3/52.9/64.6 亿元调降至36.9/43.1/50.3 亿元， 同比增长3.8%/16.6%/16.8%。参考公司三季报，我们调增全年销售/管理/研发费用增速，并将归母净利润预测从20.4/24.5/29.5 亿元调降至14.6/17.3/20.4 亿元， 同比增长-13.6%/18.1%/18.3%， 对应53.7/45.5/38.4 倍PE，维持“买入”评级。

    减持风险；AI 研发进度不及预期；市场剧烈波动风险。