本报告导读：

    费用投入高企及市场交投情绪走弱导致公司业绩继续承压，但公司AI大模型应用稳步推进，有望全面赋能公司B 端和C 端金融信息业务长期增长，维持“增持”评级。

    投资要点：

    维持“增持” 评级，给予23 年估值65xPE，调整目标价至215元。

    公司2023 前三季度实现营业收入23.7 亿元，+4.3%yoy，实现净利润7.7 亿元，-12.7%yoy；其中Q3 单季营收9.0 亿元，+1.8%yoy，净利润3.1 亿元，-21.7%yoy，主要受零售客户交易意愿下降、以及费用投入提升影响。我们下调23-25 年EPS 预测至3.30/3.90/4.79 元（前值3.58/4.22/5.07 元），维持公司23 年65xPE，调整目标价至215 元。

    Q3 市场交投情绪整体走弱，叠加销售及研发投入高企，导致公司单季度业绩继续承压。23Q3 沪深股票日均成交额7998 亿，-13%yoy/-21%qoq；股混基金新发规模678 亿元，-59%yoy/-19%qoq，预计市场交投情绪持续走弱拖累C 端业务。在成本费用端，Q3 单季销售、研发费用分别同比+31%/+16%，投入持续增长，预计一方面是由于B 端业务发展需要扩张销售人员及加大数据采购力度，另一方面则由于加快推进AI 大模型应用进展导致研发人员及算力投入增长。

    公司AI 大模型应用稳步推进，有望全面赋能主业未来增长。公司披露已自研金融行业大模型—问财HithinkGPT ，并面向相应业务场景开展研发与内测，同时按照监管部门的要求有序推进备案工作。在AI大模型的赋能下，中国智能投顾和投研市场有望受益于客户付费意愿提升而快速增长，公司有望凭借数据和算法优势获取较高市场份额。

    催化剂：公司AI 大模型通过监管备案

    风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI 大模型商业化进度不及预期