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    　　同花顺发布2023 年半年度业绩报告。2023H1 公司实现营业收入14.70 亿元，同比+5.83%；归母净利润4.59 亿元，同比-5.29%；年化ROE 为13.46%，较去年同期下降2.06PCT。

    　　上半年加大研发宣传，业绩略有承压

    　　公司上半年净利润承压，主要系公司进一步加大投入提升数据质量和大模型应用建设，相应的信息数据采购费用增加，数据录入、数据标注等相关人员增加所致。从单季度来看，23Q2 公司实现营业收入8.61 亿元，同比-1.58%；归母净利润3.37 亿元，同比-9.65%。

    　　收入端软件销售业务表现优异，基金代销市占率稳步提升

    分产品来看，公司23H1 增值电信、软件销售及维护、广告及互联网推广、基金销售及其他交易手续费收入分别为8.63、1.11、3.20、1.77 亿元，同比分别+7.94%、+21.88%、-0.99%、-0.43%。软件销售及维护业务维持较高增长。随着《证券公司网络信息安全三年提升计划》持续推进，公司作为券商前端行情系统的供应商龙头之一，未来有望继续受益。基金代销收入同比有所下滑，主要系上半年基金发行市场整体较为疲软。23H1 新发行的基金份额为5356.62 亿份，同比-22.71%。但公司市占率保持稳步提升，23Q2公司股混基和非货基保有量分别为365 亿元和460 亿元，市占率分别为0.53%、0.29%，环比一季度分别+2.05BP、0.76BP。公司23H1 增值电信、软件销售及维护、广告及互联网推广、基金销售及其他交易手续费毛利率分别为83.88%、82.28%、92.17%、87.56%，较去年同期分别-2.13PCT、+2.44PCT、-2.14PCT、+1.43PCT。

    　　平台流量保持稳定增长，营销力度加大有望进一步提升平台流量

    公司为国内领先的互联网金融信息平台，23H1 公司平台流量稳步提升。23H1公司客户端日均使用人数达到1469 万人，同比+1.17%；每周活跃用户数为1957 万人，同比+1.56%。此外，公司加大营销力度，23H1 销售费用同比+34.90%，大力营销有望进一步提升公司平台流量优势。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为44.25、55.78、68.95 亿元，同比增速分别为24.32%、26.07%、23.61%，3 年CAGR 为24.66%.归母净利润分别为19.74、24.43、29.25 亿元，同比增速分别为16.73%、23.73%、19.74%，3 年CAGR 为20.03%。EPS 分别为3.67、4.54、5.44 元/股。政治局会议提出活跃资本市场，公司作为国内领先的互联网金融信息平台有望充分享受政策红利。参照可比公司估值，我们给予公司2023 年61 倍PE，目标价223.87元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：金融信创不及预期，AI产品推广不及预期。