事件：同花顺于7 月28 日晚发布2023 年半年度业绩报告，公司2023 年上半年实现营业收入14.70 亿元，同比增长5.83%；实现归母净利润4.59 亿元，同比减少5.29%；实现扣非净利润4.49 亿元，同比减少3.48%。

    研发投入持续增加，Q2 单季度净利润短期承压。2023 年二季度，同花顺实现营业收入8.61 亿元，同比减少1.58%；实现归母净利润3.37 亿元，同比减少9.65%；实现扣非净利润3.33 亿元，同比减少6.68%。利润端短期承压，主要系公司持续加大研发投入，研发费用增长，同时为开展AI 大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加，AI 方面研发投入有望带来未来业绩高增。

    毛利率维持较高水平，现金流持续好转。1）费用端：同花顺2023 年上半年，销售/管理/研发同比增速分别为34.90%/24.48%/8.67%，销售费用、管理费用大幅增加，主要系公司加大各渠道营销力度，以及总部大楼折旧增加所致；2）毛利率：同花顺2023 上半年毛利率86.01%，继续维持高位，营业成本同比增速18.91%，主要系公司提升数据质量和大模型应用，加大相关数据采购、标注以及模型训练所致；3）现金流：同花顺2023 年上半年实现销售收现16.91 亿元，同比增长10.09%，实现经营性净现金流4.22 亿元，同比增长9.90%，公司现金流水平良好，具备较强的流动性。

    活跃资本市场政策利好，AI 大模型加速应用。1）资本市场活跃政策利好，带来公司主业高增：7 月24 日，中共中央政治局会议指出，要“活跃资本市场，提振投资者信心“，政策落实将带动增量资金入市，市场交易活跃，有望带来公司金融信息服务主业高速增长；2）加速AI 大模型研发应用，提升产品竞争力：

    公司持续加大AI 技术应用研发，加速AI 大模型相关技术与现有产品、服务体系融合， iFinD、爱基金、同花顺 AI 开放平台等主要产品接入AI 相关技术，以提高客户使用体验，提升产品质量和竞争力。

    投资建议：考虑到与上次预测对比，当前资本市场波动加大，市场成交量下滑，下调公司盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别21.03、25.52、30.58亿元，同比增速分别为24%/21%/20%，当前市值对应23/24/25 年PE 为49/40/34 倍。整个金融信息行业在2023 年下半年有望迎来显著回暖，资本市场活跃，市场交易增加，AI 大模型融合已有产品，公司主营业务有望充分受益，维持“推荐”评级。

    风险提示：行业竞争加剧风险；系统及数据安全风险；知识产权风险；合规风险。