同花顺2023年上半 年实现营收14.70 亿yoy+5.83%，归母净利润4.59 亿yoy-5.29%，2023Q2 营业收入8.61 亿元，同比下降1.58%，归属于母公司所有者的净利润3.37 亿元，同比下降9.65%。公司中报净利润略下滑，低于预期主要原因是公司为开展人工智能大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本有所增加。

    　　点评：公司成本及费用增加主要是AI 投入加大导致。23 年上半年同花顺继续加大人工智能技术应用研发，公司营业成本上升18.9%至2 亿元，管理费用上升24.5%至1 亿，销售费用上升34.9%至2.2 亿。公司尤其重点加大人工智能大模型相关的技术与公司现有的产品和服务体系之间的融合，为用户提供更好的产品及服务质量，进一步提升公司产品的竞争力。Ifind 融合人工智能技术将提供全面智能投研解决方案。公司加大力度投入大模型制作，在Ifind 里融入AI 技术，我们预计Ifind 今年销售将有稳步提升。

    　　毛利率稳定，其中软件销售及维护收入提升较大。公司整体毛利率保持相对稳定为86%左右。分业务来看，软件销售及维护收入增长21.9%。受上半年整体交易量前高后低影响，整体增值电信业务增速7.9%，快于日均股票交易额增速（上半年9415 亿yoy+1.42%）。广告与基金业务分别增速为-1%/0.4%。我们预计下半年随着资本市场活跃度提升，传统业务增速将有所改善。

    　　打业绩增长的新引擎——AI 技术应用的生态圈。同花顺 AI 开放平台目前可面向客户提供短视频生成、文章生成、数字虚拟人、智能金融问答等多项 AI 产品及服务，以及智慧金融、智慧政务、智慧医疗、智慧营销、智慧法律等行业解决方案。我们预计公司大模型将逐步完善推出，短期成本的提升不改长期发展方向。

    　　投资建议：同花顺作为国内AI+金融领域的先行者，目前已完成财经领域落地较为成功的自然语言、语音对话交互问答系统“i 问财”，并将结合AI 大模型技术对其进行进一步升级，打造我国的金融垂直领域AI 大模型。公司作为具有流量优势的金融信息服务业龙头和业内人工智能+金融先行者，有望占据更多市场份额、开拓新兴业务。考虑到下半年市场在政策引导下流动性及交易量预期攀升，我们维持公司净利润预测，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：市场景气度不及预期、行业竞争日趋激烈、业务拓展回报不及预期、数据安全风险、内部管理风险、政策趋严风险、业绩预测和估值不达预期等。