事件：同顺 发布2023 年一季报，公司实现营收6.10 亿元，同比增长18.42%；实现归母净利润1.22 亿元，同比增长9.26%；实现归母扣非净利润1.16 亿元，同比增长7.06%。

    　　Q1 资本市场疲软，公司营收实现逆境增长。公司专业从事互联网金融信息服务，市场需求与证券市场的景气度紧密相关；2023 年Q1，沪深两市成交总额为51.98 亿元，相较于2022 年Q1 下降11.96%。在证券交易市场相对疲软的情况下，得益于公司不断利用AI 等新技术优化产品，深度挖掘客户需求，投资者对金融信息服务需求不降反增；公司2023 年一季度实现营收6.10 亿元，同比增长18.42%，实现逆境增长。

    　　公司增值电信业务主要采取按年/季收费的方式，在2023Q1，公司销售商品、提供劳务收到的现金为7.45 亿元，同比增长14.8%；截至Q1末，公司合同负债为10.7 亿元，同比增长9.2%。我们认为，分产品来看，公司营收增长或来自于增值电信服务相关收入增加，合同负债的增长助力公司可持续发展。

    　　Q1 毛利率与净利率有所承压。2023Q1，公司销售毛利率为82.4%，较上年同期下降1.58 个百分点，主要因公司采购的信息数据费用、技术服务人员薪酬增加，营业成本提升所致。净利率方面，公司2023Q1 净利率为20.4%，较上年同期下降1.68 个百分点，主要因费用支出增加所致。公司在2023Q1 期间，加大精准营销推广力度，主动扩大公司规模，导致销售费用/管理费用较2022Q1 同比增长22.94%/34.19%。在研发投入方面，公司不断加大前沿领域尤其是AI 领域的投入，2023Q1，公司研发支出达2.81 亿元，同比增长7.47%。

    　　大力发展人工智能，力争成为国内财经AI 领域的领先者。公司持续加大研发创新投入，进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音等关键技术攻关，特别是在AI 大模型、AIGC 等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。2023Q1，公司新增大数据、人工智能等方面软件著作权登记6 项，累计获得软件著作权登记441 项；新增发明专利授权5 项（其中美国专利2 项），累计获得发明专利授权34 项（其中美国专利 13 项）。同时，公司的同花顺AI 开放平台，可面向客户提供数字虚拟人、智能金融问答等40 余项人工智能产品及服务，该产品已落地多个大型客户。

    　　我们认为，公司积极把握AI 带来的产业机会，加速落地AI 在行业的应用，不断加深产品价值，有望乘AI 东风，进入新一轮增长周期。

    　　盈利预测：我们预计2023-2025 年EPS 分别为3.92/4.71/5.60 元，对应PE 为49.79/41.42/34.80 倍。

    风险提示：AI 发展不及预期；资本市场过度波动。