GPT 类技术+金融良好落地场景，维持“买入”评级公司发布一季报，23Q1 公司收入6.10 亿元，同比增长18.4%，归母净利润1.22 亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利润1.16 亿元，同比增长7.1%。

    　　业绩变动主要原因：1）公司利用AI 等新技术优化产品，投资者对金融信息服务需求增加推动收入增长；2）公司加大销售、研发投入力度，利润增速低于收入增速。公司拥有金融信息服务垂直场景、用户基础良好、有丰富的AI 技术积累，有望充分受益于GPT 类技术的逐步落地。我们预计2023-2025年EPS 为4.29/5.68/7.16 元，可比公司2023 年平均49.7PE（Wind），给予2023 49.7PE，目标价213.02 元，维持“买入”评级。

    　　销售商品现金流同比快速增长，合同负债环比明显提升23Q1 销售商品、提供劳务收到的现金7.45 亿元，同比增长14.8%，为21Q4以来同比增速最高值。我们认为销售商品、提供劳务收到的现金流是反映同花顺业务进展的直接指标，销售商品、提供劳务收到现金流的快速增长反映了公司业务的快速推进。23Q1 末公司合同负债10.72 亿元，环比22Q4 增长9.2%，合同负债主要由于电信增值业务产生，电信增值业务主要是通过移动端和PC 端为个人投资者提供增值服务软件工具，合同负债的环比改善为公司收入的持续增长打下良好基础。

    　　研发投入持续加大，积极把握大模型+金融产业机遇公司不断利用AI 等最新技术优化产品，目前基于自主智能语音技术的产品已应用于多家证券公司、基金公司及电信运营商；同花顺虚拟数字人对话平台，运用多模态数字人对话技术，实现与真人用户“面对面”的交互体验，该产品已落地多个大型客户。23Q1 公司研发费用2.81 亿元，同增7.5%。

    　　公司进一步加大对机器学习、自然语言处理、智能语音、图形图像识别与处理、数字人等关键技术攻关，特别是在AI 大模型、AIGC 等领域的应用研究，并将相关成果运用到金融信息产品和服务中，进一步提升用户体验和产品竞争力。我们认为公司积极把握大模型产业机遇，产品迭代有望持续加速。

    　　GPT 类技术逐步落地，关注三大优势

    　　公司在自2009 年开始布局人工智能业务以来，形成包括ifind、AI 短视频平台、数字人、虚拟展厅、小花探影在内的丰富产品线。GPT 类技术的生成、理解能力有助于推动公司金融信息服务产品用户体验的持续优化。我们认为公司有望凭借良好用户基础、丰富场景积累、丰富的金融垂直行业数据及Knowhow 积累，充分受益于GPT 类技术的逐步落地。

    　　风险提示：市场交易量低于预期，AI 产品化和商业化进度低于预期