观点聚焦

    　　投资建议

    　　我们参加了4 月14 日同花顺举办的“智胜未来”资管行业高质量发展峰会暨同花顺基金十周年庆典，同花顺爱基金、iFinD及AI生态更新总结如下。

    　　看好公司作为财富管理赛道优质标的，兼具互联网流量平台&技术驱动领先公司等特质，在AI投资主线&市场改善下彰显高弹性，重申跑赢行业评级。

    　　理由

    　　爱基金业务：三大业务抓手、战略升级再出发。公司围绕场外To C/场内ETF/场外To B三大方向积极布局：1）场外To C：依托同花顺优质流量平台(月活>3,000 万且近20%为平台付费用户)、逾十年技术沉淀(尤以AI为特色)、丰富的投顾经验，未来将致力于服务体系(方法/工具/结果综合方案提升用户认知和信任)及销售体系的升级(电销/网销/线上用户培育结合以提升转化效率和规模)；2）场内ETF：展业三年至今发展迅速、ETF市占8.7%/个人市占14.8%，公司将基于股民流量基础、打通完善服务链条、通过活动转化/大V带货/端外市场发力等方式重点发展ETF；3）场外To B：基顺通依托交易高效/投研服务优势加码机构客户，通过场内外To C业务资源为ToB业务提供增值服务、亦或通过生态联合下的资源置换更好服务机构客户。

    　　iFinD业务：五大核心功能、继续抢夺份额。公司将金融数据服务及智能投研平台iFinD功能概括为智能宏观和事件分析、多层次行业研究、全维度股债基深度资料、市场实时盯市和行情监控、基金研究和组合管理五大方面，当前公司亦持续研究更多智能投研产品。我们估算22 年iFinD收入规模~4亿元，往前看，我们认为iFinD在同业涨价背景下或获得更多业务机会，同时依托自身在服务（根据服务区域&机构客户类型等构建专业团队、并定期驻场贴身服务客户）、差异化打造（如券商财富管理/私募/银行侧持续提升份额）、技术+业务协同（同花顺AI能力赋能）、生态圈（全平台流量入口/客户基础/销售网络协同）等方面的综合优势抢夺市场份额。

    　　AI生态：多元产品布局、先发优势明显。公司技术研发能力强大，面向客户提供40 余项AI产品及服务、覆盖不同行业及领域，例如在智能投顾、虚拟数字人营销、智能投资研究等领域均有丰富落地经验。我们认为，公司在领先技术及产品布局的基础上，AI的独特优势体现在强大的客户基础（C端庞大且高粘性的用户基础&B端不同行业合作方及客户紧密关系）、多元场景支撑（如内嵌AI功能的App产品及iFinD等用户高频使用场景）、金融行业专长（如i问财在AIGC金融相关领域专业性强），未来AI产业生态可期。但值得注意的是，我们认为AI变现对公司业绩的贡献短期仍有待验证。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑近期市场交易额放大对公司广告及增值电信等业务的提振，上调23/24年盈利5%/4%至23/29 亿元。公司当前交易于45/36x 23/24e P/E；考虑近期市场风险偏好边际改善，上调目标价8%至225 元，对应52x 23e P/E及15%的上行空间；维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争加剧、AI技术落地进展不及预期。