公司近况

    　　同花顺作为财富管理赛道隐性优质标的，业绩及估值彰显高弹性，同时各业务多点开花、自身竞争力夯实，我们在本报告中梳理公司AI生态布局情况。

    　　评论

    　　长期深耕AI领域，技术研发能力强大。公司自2009 年推出i问财以来深耕AI领域十余年，持续加大对图形图像识别与处理/机器学习/自然语言处理/智能语音/数字人等关键技术攻关、特别是AI大模型/AIGC等领域，并运用到金融信息产品和服务中。公司持续加大研发创新投入、扩充研发人才储备、研发投入及研发人员占比均在同业中较为领先（2022 年分别占营收30%/占总员工数61%），设立同花顺人工智能研究院，并积极与国内外知名院校开展产学研等合作、建立各类研发平台，我们认为公司强大的技术储备及研发能力作为基础，在提高效率的同时、有助于提升公司用户体验和产品竞争力。

    　　多维度产品布局，应用落地经验丰富。公司构建同花顺AI开放平台，面向客户提供40 余项AI产品及服务、覆盖不同行业及领域，例如：智能金融—包括To C炒股软件AI相关增值服务AI波段雷达/AI投价至尊等、To B推出企业洞察版/AI理财师/数据库等产品及覆盖不同金融机构的解决方案、金融搜索引擎及AI投顾平台i问财，智能客服—从客服机器人到在线客服/智能质检/智能外呼的一整套客服体系，智能运营—如AI短视频平台、打造内容生产/分发/数据分析等一整套运营方案，智能办公—提供语音合成/文本审核/机器翻译等服务，此外亦延展至医疗（如AI影像辅助诊断解决方案）、法律（如智能案件预判）、生活（如“梯狗狗”智慧物联网电梯）等不同场景。

    　　客户基础+场景支撑+行业专长，AI产业生态未来可期。我们认为，公司AI独特优势体现在：1）强大客户基础：C端庞大且高粘性的用户基础（国内用户体量最大的股票行情软件）、B端不同行业合作方及客户的紧密关系（覆盖国内96%证券公司/91%基金公司），扎实数据基础形成数据生成-分析处理-优化反馈的良性机制；2）多元场景支撑：用户高频使用场景为AI产品落地提供便利，如C端AI增值服务产品多嵌于同花顺App中、iFinD为各类AI功能（如AI预测/AI研报等）提供平台；3）金融行业专长：依托于技术+业务及行业know-how结合，我们认为公司在AIGC金融相关领域专业性较强（如i问财在回答市场&个股情况/投资策略等问题时内容丰富、图文并茂）。

    　　整体而言，我们看好公司领先技术基础及产品布局、AI+客户/场景/行业专长的独特优势；但与此同时，我们认为AI变现对公司业绩贡献短期仍有待验证、提示投资者关注AI应用若未达预期或给公司带来的潜在声誉风险。

    　　盈利预测与估值

    　　维持盈利预测不变；当前股价对应23/24e 34x/28x P/E，维持目标价170元不变，对应23/24e 44x/36x P/E及28%上行空间；维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　市场大幅波动、监管不确定性、行业竞争加剧、AI技术落地进展不及预期。