事件：2 月28 日，公司发布年度报告，实现营业收入35.59 亿元，同比+1.40%；实现归属于上市公司股东的净利润16.91 亿元，同比-11.51%，实现扣非后归母净利润16.07 亿元，同比-14.81%，符合市场预期。

    　　22 年受市场交易情况影响，资本市场大发展趋势下Beta 属性有望持续体现。1）2022 年公司实现营业收入35.59 亿元，同比+1.40%；归母净利润16.91 亿元，同比-11.51%，实现扣非后归母净利润16.07 亿元，同比-14.81%，业绩出现一定波动，系2022 年证券市场波动和新冠疫情侵扰所致，公司增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入同比下降，同时持续加大研发投入，成本费用有所增加。2）分业务来看，增值电信业务15.38 亿元，同比-4.95%；软件销售及维护2.85 亿元，同比-3.72%；随着客户广告需求和公司广告投放效果提升，广告及互联网推广服务规模显著增加，收入15.27 亿元，同比+18.88%；基金销售及其他交易手续费2.10亿元，同比-32.76%，系证券市场波动，投资者对基金需求量下降所致。

    　　毛利率整体稳定，研发投入持续加强、夯实技术壁垒。1）2022 年，公司整体毛利率89.61%，较上年同期-1.81pct，其中增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务毛利率分别为86.21%/84.29%/94.82%，同比分别-3.27/-2.07/-2.07pct；基金销售及其他交易手续费毛利率83.88%，同比+0.19pct。2）2022 年公司费用率39.66%，同比+7.24pct，数值大幅增长主要来自于研发费用率；公司研发费用率29.98%，同比+6.38pct，公司智能语音、自然语言处理、机器翻译等技术应用研发取得较大突破，截至2022年12 月31 日，公司已累计获得自主研发的软件著作权435 项，发明专利授权29 项（其中美国专利11 项），非专利技术146 项，形成明显的技术领先地位。3）除研发费用率外，公司销售/管理/财务费用率较为稳定，2022年分别实现10.34%/4.52%/-5.18%，同比分别+0.73/+0.37/-0.24pct。

    　　多重Beta 属性助推长期发展，资本市场长期趋势下持续受益。Beta1：资本市场处于高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI 客服系统提升流量转化率。截至2022 年12 月31 日，同花顺金融服务网累计注册用户约61437 万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1463 万人，每周活跃用户数约为1942 万人。公司AI 客服系统逐步成熟，有望大幅加强流量变现。Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。

    　　风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气财务指标。