投资要点

    事件：2022 年公司实现营业收入35.6 亿元，同比增长1.4%；实现归属上市公司股东的净利润 16.9 亿元，同比下降11.5%。2022Q4 公司实现营业收入12.8 亿元，同比下降3.1%；实现归属上市公司股东的净利润8.1 亿元，同比下降12.1%。公司四季度业绩情况符合我们预期。

    证券市场低迷压力下，业绩稳健增长凸显韧性。根据 WIND 2 月28 日统计，2022 年A 股市场成交额同比下降12.9%；4Q22 A 股市场成交额同比下降24.9%，环比下降15.4%。受证券市场波动、新冠疫情等因素影响，2022 年公司增值电信服务、软件销售及维护、基金销售等业务收入同比变动-4.95%/-3.72%/-32.76%；但受益于广告投放需求提升及AI 技术对广告投放效果赋能，公司广告及互联网业务推广服务同比增长18.9%；整体营收仍保持同比略增，业绩韧性凸显。

    利润率略有下降，主因公司加大研发投入。2022 年，公司毛利率达89.6%，同比下降1.8pct；公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为10.3%/4.5%/30.0%，同比提升0.7/0.4/6.4pct。研发费用率大幅增长主因公司持续加大研发创新投入，研发人员薪酬增加。2022 年，公司实现归母净利率47.5%，同比下降6.9pct。

    深耕AI 技术，产品应用落地有望带动业绩提升：2022 年公司持续加大加大对机器学习、自然语言处理等关键技术及在AI 大模型、AIGC 等领域的应用研究。当前，公司已上线多款AI 应用产品：1）C 端应用：基于AI 的增值服务产品。其中，i 问财为财经领域落地较成功的自然语言、语音问答系统。2）B 端应用：面向多行业客户提供智能语音、智能客服等产品，并积极拓展至生活、医疗等更多场景。我们认为，伴随公司继续加码AI 技术投入及应用研究，AI 赋能下的产品体验有望提升，将带动C 端用户付费及B 端销售提升，打开业绩增长空间。

    盈利预测与投资评级：考虑到公司的互联网金融信息服务龙头地位及竞争力；AI 技术赋能增值服务，应用拓展至多场景，有望打开业绩增长空间。我们维持此前盈利预测，预计23-25 年归母净利润为22/25/29 亿元，同比变动29%/16%/14%，对应当前股价PE 分别为29/25/22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争风险，互联网系统及数据安全风险，AI 技术及应用发展不及预期