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同花顺(300033)机构评级研报股票分析报告

 
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同花顺(300033)公司首次覆盖报告:金融信息服务领军 业务成长性凸显

http://www.chaguwang.cn  机构:开源证券股份有限公司  2023-01-10  查股网机构评级研报

国内领先的金融信息服务提供商,首次覆盖给予“买入”评级

    公司是国内领先的金融信息服务提供商,注册用户超5.9 亿,日活用户约1445万。公司流量变现模式清晰,流量基础、平台价值、研发驱动构筑护城河,随着证券市场的发展,公司有望持续受益。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为17.25、21.18、25.93 亿元,对应EPS 分别为3.21、3.94、4.82 元/股,对应当前股价PE 分别为33.4、27.2、22.2 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

    流量基础、平台价值、研发驱动,共同构筑护城河(1)流量基础:公司通过“平台免费、增值服务收费”的模式不断积累C 端流量,截至2021 年底,金融服务网注册用户达5.9 亿人,客户端日活用户达1445万人,为公司增值服务、基金代销、广告业务等业务变现奠定基础。(2)平台价值:金融信息服务软件相比券商类软件,具备高频、高粘性的特点,在客户流量方面优势明显。公司作为独立平台,可以和众多券商合作,流量入口属性价值凸显。(3)研发驱动:公司持续坚持自主研发,产品在交互性和体验性方面具有较强竞争优势。公司持续在AI、大数据领域布局,2021 年公司研发投入达8.28 亿元,单价相对较高AI 产品持续推出,未来有望增加客户粘性并推动客单价提升。

    公司变现模式清晰,成长属性凸显

    公司业务与证券市场活跃度高度相关,2017-2021 年收入和利润复合增速分别为25.6%、27.4%,成长属性凸显。公司采用平台免费、增值服务收费的模式,增值电信服务贡献主要收入;公司平台具有独立性和流量入口属性,通过为券商导流变现,随着市场的活跃,广告业务成为过去几年增长最快的业务;2012 年,公司获得基金代销牌照,随着基金市场的发展和第三方代销平台崛起,收入实现快速增长。公司核心优势显著,流量变现模式清晰,随着证券市场的发展,公司有望持续受益。

    风险提示:市场活跃度下降;研发投入效果不及预期;行业竞争加剧。

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