投资建议

    　　截至12 月2 日收盘同花顺股价较9 月末上涨34%，我们重申公司跑赢行业评级，作为受益于资本市场活跃的隐性财富管理龙头、当前配置价值进一步凸显：公司各业务成长性与资本市场景气度高度相关、To B金融数据终端业务受益于同业涨价预期，我们认为短期市场催化下将迎来盈利及估值的戴维斯双升；往前看，公司显著受益于居民财富向权益配置浪潮，依托自身在流量/产品/技术/生态/多元变现能力等方面的全面优势，持续夯实行业领先地位。

    　　理由

    　　流量基础、B/C生态、产品技术三大核心优势构筑护城河。1）公司拥有国内用户体量最大的股票行情软件、为C端用户变现奠定基础，在波动的市场中亦彰显强劲内生增长—QM统计同花顺App 3Q22 平均MAU同比+15%/环比+3%至2,759 万人（vs.市场新增A股开户同比-33%/环比-10%），我们预计当前市场回暖下将迎来更快增长（10 月来平均周活较3Q +5%）。2）B端业务中iFinD终端为重要亮点、目前正拓展至更多银行/券商/资管/学校及企业等机构，同时券商行情交易系统行业龙头地位稳固，连接B/C端客户构筑双边网络效应、互联网金融信息服务生态圈优势突出。3）持续加强技术应用研究与产品研发创新、逆市加大研发投入（1-3Q同比+40%/费用率+9ppt至35%），并优化销售团队、助力iFinD及AI产品推广迭代、提供优质体验。

    　　前瞻性、多元化、愈发均衡的业务布局，支撑未来业绩稳健增长。公司收入及预收账款前瞻指标在市场波动中表现出强大韧性，分业务来看，成长性突出且稳定性较强的基金销售业务及To B金融数据终端收入贡献持续提升（我们估算今年~20%），To C炒股软件及广告业务在市场向上周期中贡献高弹性。此外，公司不断探索新业务—如AI智能外呼机器人、虚拟人、与浙报集团合作为券商提供“PR+IR+智库+舆情”媒介综合服务、上市公司PR服务/董办工具等，我们预计更多商业化变现方式将为公司带来新的增长点。

    　　市场回暖下的优选标的。我们认为同花顺兼具互联网流量平台（高价值的金融属性客户）、技术驱动的领先公司（尤以大数据及AI储备为亮点）等特质，具备稀缺性；且业绩弹性较大（财务指标与资本市场紧密相关），估值具备吸引力（当前交易于24x 2023e P/E vs.18 年来前瞻一年平均35x）。

    　　盈利预测与估值

    　　我们基本维持2022 年盈利预测不变；考虑市场改善对盈利及估值的提振，上调2023 年盈利8%至23 亿元，上调目标价36%至150 元、对应35x2023e P/E及46%的上行空间；重申跑赢行业评级。

    　　风险

    　　市场大幅波动、投资者活跃度降低、监管不确定性、行业竞争加剧。