投资要点：同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势，有能力打通并连接B 端-C 端、B 端-B 端，筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务，前景广阔。合理价值区间105.56-113.10 元，维持“优于大市”

    　　评级。

    　　【事件】同花顺发布2022 年中期业绩：1）上半年实现营业收入13.9 亿元，同比+4.7%，归母净利润4.85 亿元，同比-16.0%。EPS 0.90 元，ROE 7.76%。

    　　净利润同比下滑主要原因是研发费用大幅增加。2）二季度营业收入8.75 亿元，同比+9.73%，环比+69.8%，净利润3.73 亿元，同比-8.48%，环比+233.5%。

    　　3）截止至2022 年上半年末，同花顺金融服务网注册用户约60274 万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1452 万人，每周活跃用户数约为1927 万人。

    　　权益市场波动，基金销售收入小幅下滑，业务整体韧性较强。2022 年上半年，国内证券市场行情波动，投资者对基金投资理财等需求有所减少。在此背景下，公司业务整体呈现出较强韧性，基金销售收入小幅下滑。具体来看：增值电信收入8.0 亿元，同比+2.5%；软件销售及维护收入0.91 亿元，同比+1.3%；广告及互联网推广收入3.2 亿元，同比+18.4%；基金销售及其他收入1.8 亿元，同比-4.8%。

    　　持续加大第三方基金销售业务的发展力度，打造互联网泛金融智能服务平台。

    　　截至2022 年上半年，“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司183 家，代销产品15631 支，较2021 年同期分别增加21 家及3045 支产品。根据基金业协会数据，2022 年上半年末公司股票+混合公募基金保有规模355 亿元，市占率0.45%，排名行业37 位；非货币市场公募基金保有规模404 亿元，市占率0.25%，排名行业41 位。

    　　费用控制出色，研发投入持续增加。2022 年上半年总成本率62.4%，同比增加10.6 个百分点，主要是由于公司研发费用增加，公司营业成本、销售费用、管理费用保持稳定，成本管控出色。2022 年上半年公司研发费用5.19 亿元，同比+40.6%，占营业收入比重37.4%，同比提升9.5 个百分点。公司重视研发投入，对金融科技产品进行创新升级，加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高技术优势。

    　　盈利预测与投资建议：预计2022E-2024E 年净利润分别为20 亿元、24 亿元、27 亿元，同比增长6%、17%、15%，对应EPS 分别为3.77 元、4.40 元、5.05 元。使用可比公司估值法，我们给予其2022 年28-30x PE，对应合理价值区间105.56-113.10 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：互联网金融政策收紧。