本报告导读：

    　　受资本市场波动和疫情影响，公司2022上半年 B、C两端业务双双承压。未来伴随防疫形势好转和金融机构数字化转型加快，B 端业务将带动公司长期业绩提升。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级，下调目标价149.94元至120元，对应22年38xPE。

    　　公司22H1 实现营业收入13.89 亿元，仅同比+4.69%；公司22H1 实现净利润4.85 亿元，同比-15.89%。考虑到公司上半年受到资本市场行情剧烈波动对C 端业务和疫情对B 端业务的不利影响，我们下调全年盈利预测，公司2022/23/24EPS 预测调整为3.13/4.23/5.09，我们下调目标价至120 元，对应22 年38xPE，维持“增持”评级。

    　　资本市场剧烈波动、三地疫情爆发以及研发费用高企导致公司业绩短期承压。首先，上半年资本市场的剧烈波动影响了零售投资者的开户意愿和交易需求，导致公司增值电信服务、广告业务收入、基金代销收入增速大幅回落，分别为2.53%、18.49%、-4.81%。其次，因为B端业务基本需要线下开拓，上半年疫情导致公司两大B端收入iFind数据和软件开发业务无法及时进行合同签订，其中软件销售营业收入仅同比微增1.32%。最后，因为公司投入大量资源在技术迭代和数据服务升级上，研发费用同比增长+41%，也导致全年盈利承压。

    　　伴随长期金融机构数字化转型需求提升，公司B端业务快速发展将有望成为业绩增长新驱动力。公司在人才、技术研发、数据积累等领域具有强大竞争力，并且B 端业务还能与C 端业务有效协同，预计在长期B 端业务的快速发展将带来整体盈利增速和确定性的提升。

    　　催化剂：金融机构数字化转型进度持续加快

    　　风险提示：疫情防控形势进一步恶化；出现重大系统和数据安全事故