受市场波动影响，2022 一季度收入同比下滑2.9%。同花顺于4 月25 号晚发布2022 年一季报，22Q1 实现营收5.15 亿元，同比下滑2.9%；实现归母净利润1.12 亿元，同比下滑34.0%；扣非后净利润1.08 亿元，同比下滑36.0%。

    业绩符合预期，合同负债维持增长。同花顺2022 年一季度收入5.15 亿元，考虑到今年以来市场的剧烈波动，公司收入表现基本符合预期。从几个先行指标看，22Q1 销售收现6.48 亿元，同比下滑5.43%；合同负债规模达到11.48 亿元，环比年初增长10%。2022 年初市场大幅调整，同时成交热度并未进一步提升，22Q1 市场成交额同比增长为7%，证券市场热度下滑一定程度影响公司的短期业绩。

    研发投入力度加大致利润端有所承压。公司2022Q1 利润端增速下滑更为明显，主要受到研发费用高增长所致。同花顺2021 年显著加大了研发的投入，2021 全年研发费用为8.28 亿元，同比增长41.6%；2022 年一季度研发费用2.61 亿元，同比增长47.8%。公司在AI 底座平台上持续加大研发投入，新一代行情交易系统、金融信息服务终端、智能投顾、数字营销服务等产品在行业内具有较强的竞争优势，ifind 有望成为公司一大成长性业务。

    静待市场回暖，关注新兴业务的潜在增长。公司传统主业为电信增值业务与互联网推广，由于与资本市场的高度相关性因此具备一定的周期属性，考虑到今年国内的货币政策整体宽松，若后续市场情绪回暖公司的业绩弹性有望向上。另一方面，公司2021 年持续发力新兴业务，金融终端iFind、基金代销平台爱基金都有着不俗的业绩表现。展望看两大业务市场空间广阔，公司处于起步阶段，后续的成长性值得关注。

    投资建议：预计同花顺22-24 年营收分别为40.45、48.12、55.91 亿元，同比增速分别为15.3%、18.9%、16.2%；22-24 年归母净利润分别为22.10、26.29、30.60 亿元，同比增速分别为15.6%、19.0%、16.4%；当前市值对应22/23/24 年PE 分别为18/15/13 倍。公司是我国证券APP 龙头，坐拥庞大生态流量的同时，创新业务正在积极拓展蓝海市场，为公司提供长期成长性，维持“推荐”评级。

    风险提示：资本市场活跃程度不及预期；爱基金导流不及预期；iFind 市场速度不及预期；技术提升不及预期。