事件概述

    公司发布2022 年一季报，报告期内，公司实现收入5.15 亿元，同比下降2.9%；归母净利润为1.11 亿元，同比下降34%；扣非净利润为1.08 亿元，同比下降36%。公司毛利率提升0.24pct 至83.98%。公司基本每股收益0.21 元，同比下降34%。

    分析判断:

    增值电信业务保持稳健增长，基金代销受市场影响有所下滑。

    2022 年一季度，权益市场表现不佳，但两市每日成交额仍然破万亿，交投情绪仍在。报告期内，公司合同负债较年初增长1.04 亿元，环比增长9.96%，公司增值电信业务保持稳健增长，我们看好后市估值修复。但一季度市场新发基金规模下降明显，合计募集资金规模仅为2738 亿元，较21Q1 下降74%，由此导致公司基金代销业务表现不佳，具体表现在公司其他应付款由21Q1 的4.64亿元降至3.1 亿元，同比下降33.32%。

    研发投入持续加大，员工薪酬增长影响现金流。

    公司持续优化费用，报告期内销售费用同比下降11.68%至7164 万元。此外，公司持续保持人工智能领域的高研发投入，在多个领域探索新的盈利增长点。22Q1 研发费用同比增长47.81%至2.61 亿元，研发费用率较21Q1 提升17.39pct 至50.7%。由于人员尤其是研发人员的增加，导致公司经营性净现金流同比下降52.79%至8943 万元。我们认为，公司坚定践行all in AI 战略，在为客户提供更优质产品体验的同时，持续夯实和拓宽在金融科技领域的护城河，看好后市估值修复。

    投资建议

    考虑到年初以来权益市场波动较大，我们调整了盈利预测，我们预计公司2022-2024 年分别实现营业收入31.41/38.25/49.13 亿元（ 原预测为46.3/60.2/78.3 亿元）， 分别同比增长-10.5%/21.8%/28.5% （ 原预测32%/30%/30% ）； 2022-2024 年分别实现归母净利润16.92/21.22/27.27 亿元（原预测25.48/33.37/43.57 亿元），分别同比增长-11.5%/25.4%/28.5%（原预测长33%/31%/30.6%）；2022-2024 年EPS 分别为3.15/3.95/5.07 元（原预测4.7/6.2/8.1元），对应2022 年4 月26 日收盘价72.19 元的PE 分别为23x/18x14x，维持“买入”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧；金融科技创新政策落地不及 预期