事件：

    公司于2022 年2 月28 日收盘后发布《2021 年年度报告》。

    点评：

    营业收入增长符合预期，同比增长23.43%

    2021 年，公司实现营业收入35.10 亿元，同比增长23.43%；实现扣非归母净利润18.86 亿元，同比增长13.78%；经营性现金流净额为21.28 亿元，同比增长2.99%。分产品来看，增值电信服务实现收入16.18 亿元，同比增长25.95%；软件销售及维护实现收入2.96 亿元，同比增长22.58%；广告及互联网业务推广服务实现收入12.84 亿元，同比增长53.64%，主要是由于公司用户活跃度增加，相应广告及推广业务增加所致；基金销售及其他交易手续费等其他业务实现收入3.12 亿元，同比下滑35.30%，主要是由于公司业务战略调整，其他业务代销手续费减少。

    积极拓展人工智能应用场景，加强建设互联网泛金融智能服务平台从费用情况来看，公司2021 年销售、管理、研发费用分别为3.37、1.46、8.28 亿元，同比增速分别为17.09%、24.89%、41.55%。公司继续坚持自主研发，加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高公司的技术优势。截至2021 年底，公司研发人员增长至2915 人，占比为61.37%。1）积极拓展人工智能应用：同花顺AI 产品及服务正在积极拓展至生活、医疗、教育等更多领域；自主研发的智能客服机器人已应用于多家大中型证券公司及基金公司；2）加强建设互联网泛金融智能服务平台：截至2021 年12 月31 日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司171 家，代销基金产品及资管产品14322 支。

    持续开拓机构和个人投资者客户，同花顺注册用户数量稳步提升机构客户方面，公司的产品和服务已覆盖了国内90%以上的证券公司，此外还覆盖了大量的公募基金公司、私募基金公司、银行、保险公司、政府、科研院所、上市公司等机构客户。个人用户方面，截至2021 年12 月31日，同花顺金融服务网注册用户约59039 万人；每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1445 万人，每周活跃用户数约为1916 万人。

    种类繁多的机构投资者及庞大而活跃的个人投资者，有利于公司打造互联网金融信息服务生态圈，促进公司产品及服务的推出、升级、更新换代。

    盈利预测与投资建议

    公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游各层次主体，伴随着中国资本市场的快速发展，未来的成长空间较为广阔。预测公司2022-2024 年营业收入为43.26、52.92、63.45 亿元，归母净利润为23.43、29.08、35.45 亿元，EPS 为4.36、5.41、6.59 元/股，PE为24.81、19.99、16.40 倍。过去三年，公司PE 主要运行在30-90 倍之间，考虑到中国资本市场的持续健康发展，未来的成长性较为确定，给予公司2022 年37 倍的目标PE，对应目标价为161.32 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    资本市场行情低于预期；行业监管政策变化；付费用户增长低于预期；人工智能业务发展不及预期；行业竞争加剧等。