【事件】同花顺发布2021 年业绩:1)全年实现营业收入35.1 亿元,同比+23%,归母净利润19.1 亿元,同比+11%。EPS3.56 元,ROE33.6%。2)四季度营业收入13.2 亿元,同比+12%,净利润9.2 亿元,同比-3%,在上年高基数下有所下滑,主要原因是研发投入增加和投资收益减少。在截止至2021 年末,同花顺金融服务网注册用户约59039 万人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的人数平均约为1445 万人,每周活跃用户数约为1916 万人。

    市场交投活跃,营业收入稳步增长。2021 年全市场日均股基交易额1.12 万亿元,同比+26%,两融余额1.84 万亿元。受此影响,公司各项业务收入均实现稳步增长,收入结构维持稳定:增值电信收入同比+26%;软件销售及维护收入同比+23%;广告及互联网推广收入+54%;基金销售及其他收入-35%,其中基金代销收入同比+73%。公司进行业务战略调整,其他业务代销手续费减少。

    持续加大第三方基金销售业务的发展力度,打造互联网泛金融智能服务平台。 2021 年末,“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司171 家,代销产品14322支,较2020 年末分别增加15 家及3259 支产品。根据基金业协会数据,2021年末公司股票+混合公募基金保有规模348 亿元,市占率0.40%,排名行业33位;非货币市场公募基金保有规模396 亿元,市占率0.24%,排名行业36 位。

    费用控制出色,研发投入持续增加。2021 年总成本率41.8%,同比提升2.6 个百分点,主要原因为公司研发费用增加,营业成本、销售费用、管理费用率保持稳定,成本管控出色。2021 年公司研发费用8.3 亿元,同比+42%,占营业收入比重24%,同比提升3 个百分点。研发人员占总员工数量的61%。公司重视研发投入,对金融科技产品进行创新升级,加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入,进一步提高技术优势。

    盈利预测与投资建议:预计2022E-2024E 年净利润分别为21 亿元、23 亿元、26 亿元,同比增长9%、12%、14%,对应EPS 分别为3.86 元、4.31 元、4.90元。使用可比公司估值法,我们给予其2022 年30-35x PE,对应合理价值区间115.80-135.10 元,维持“优于大市”评级。

    风险提示:互联网金融政策收紧。