本报告导读：

    　　同花顺2021年实现收入/归母净利35.1/19.11亿元，基本符合我们的预期。我们认为伴随金融机构数字化转型需求提升，公司B端业务是未来看点，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价152.9 元，对应22 年38xPE。同花顺2021 年实现收入/归母净利35.1/19.11 亿元，同比+23.43%/10.86%，基本符合我们的预期（预测值为34.2 和20.0 亿元）。我们下调公司盈利预测，预计2022-2024 年营收40/49/59 亿元，归母净利润22/26/31亿元，每股收益4.04/4.84/5.81 元。考虑到公司B 端业务的成长性，我们维持目标价152.9 元，对应22 年38xPE，维持“增持”评级。

    　　公司营收增长主要是受益于用户活跃度的提升，盈利增长低于收入增速主要受毛利下滑和研发投入增加拖累所致。2021年公司的用户活跃度增加，推动广告及推广业务同比增长53.64%，成为公司营收增长的核心驱动力。然而由于业务战略调整所致，公司的代销业务手续费收入减少，整体代销业务毛利下降7.3%，影响公司整体毛利水平。另外，公司加强研发投入，研发费用增长41.55%至8.3 亿, 打造服务于B 端客户的金融科技产品和解决方案体系。

    　　预计公司B端业务未来有望助推业绩保持相对快速增长。我们认为金融机构为了更好地提升经营效率，以及相关政策驱动下，市场将会对公司金融数据、软件开发和解决方案等B 端业务的需求将会快速提升。同时，我们预计公司将加大资源投入，这将有助于快速提升公司B 端产品和服务的市场渗透率和市场竞争力。

    　　催化剂：金融机构数字化转型进度加快

    　　风险提示：出现重大技术运行问题；市场暴跌影响投资者交易意愿