同花顺曾如何建立起流量优势

    公司自2001年开始提前布局移动端金融信息服务，最初和三大运营商合作，以短信、彩信方式提供服务，07年上线同花顺炒股票APP，将这些用户转化为APP付费用户；2010年注册用户突破1亿，13年突破3亿；目前公司在同类财经炒股APP中，活跃用户数长期领先。

    为什么同花顺的产品能够聚集用户并且留存用户 ——做得早+做得好　　移动端布局最早。在07年和15年A股两轮大牛市中，同花顺几乎是市场上最好用的手机炒股APP之一，也是最早与三大运营商同时展开合作的公司，积累了一批忠实用户。

    合作券商最多，多户切换最方便。具备独立第三方地位，便于用户账户管理，在传统券商缺位线上渠道的背景下，占据了移动互联网的流量入口，近年来随着经纪业务的同质化和激烈竞争。券商对同花顺的入口依赖正在加强，17年-21年合作券商数从43家增加到91家。

    （16-18年曾有一批头部券商陆续放弃与同花顺合作，改为建设自有渠道，但效果大多不佳，17年以后又陆续增强和同花顺的合作）

    功能最丰富，产品梯度健全。针对从小白到老手的投资者，分别提供多层次的投教服务和投资工具，同花顺的交易和行情数据功能最为丰富，但缺点是资讯、社区氛围和UI设计方面可能略输东财。

    机构化趋势下，该优势能否持续

    结合易观千帆和Questmobile数据，同花顺炒股票APP月活/日活长期处于同类第一

    三张图：1）散户总数增长放缓，但依然能达到月均10%，而同花顺移动端MAU平均2000多万，占散户数量10-15%，空间充足；2）机构持股市值占比有所提升，但速度不快，且在周期性波动；3）散户中，“大户”占比显著增加。2016-2020年，100万以上持股账户的数量占比从6.8%提升到8.7%，1000万以上账户数量0.4%升至0.6%，持股市值100万以上的自然人投资者资产规模增长了75%。4）另外，在美国/韩国/日本的机构化历程中，外资发挥了关键作用，而短期内外资在中国的持股市值恐难大幅增加。

    结论：在散户整体数量增速10%背景下，较高净值投资者占比和资产规模都在不断上升，呈现散户专业化和“大型化”趋势；2017年以后机构化确有提速，但进展并不算快。

    此外，从竞品角度，在一人多户政策背景下，虽然东财用户数近年来提升很快，但二者并非完全替代关系，所以东财的用户增加并不会减少同花顺的用户，另外，根据调查发现，散户同时使用多个资讯和炒股APP的情况比较普遍。

    公司业务形成了飞轮效应吗

    流量聚集的价值在于变现，且最好是能以最低成本的实现最高效率变现。

    用户粘性。通常日活/月活在20％以上的app是优秀的，超过50%的就属顶尖。同花顺APP的DAU/MAU大概在30%-50%之间，且2016年以来，不断上升已接近50%。

    边际成本。以同花顺金融服务网(和移动APP共用账户)为基数测算，公司每获取一个免费注册用户，新增的单位销售费用约为2-6元，在同类网站或APP中成本偏低（行业平均5-50元之间）——获客成本偏低，品牌力很强。

    变现效率。公司的增值服务、广告业务、基金销售业务均以C端流量为基础。参考市面上的APP产品，资讯/知识类一般转化率偏低（5%左右），考虑到同花顺是资讯+交易工具，我们认为其增值服务转化率约在5-10%之间。如此变现效率不输多数互联网APP。

    27年积累，能力圈持续拓宽

    1994年-2001年：94年杭州核新成立，销售网上行情交易系统，97年开发出天网，覆盖全国90%券商；2001年-2006年：布局金融信息服务，建网站、上线APP，从B到C，成为国内最大移动金融信息服务商；2006年-2009年：推出了著名的Level-2系列产品，打开ToC增值服务变现空间，09年12月登陆创业板；2009年-2016年：2010年推出iFind加入机构终端竞争，2012年取得基金销售牌照，2015年开始推广券商开户导流分成，基金代销和广告导流业务逐渐成为新增长点；2016年至今：2016年以后，公司在人工智能的布局逐步加码，18年上线同花顺AI开放平台等。

    风险分析

    1、A股交易活跃度不及预期，两市成交量持续下降；

    2、政策发生重大变化，行业经营模式发生重大变革；

    3、全球疫情影响甚远，对宏观经济的影响超预期；

    4、市场竞争持续加剧，压缩公司份额和利润空间；

    5、技术故障导致公司声誉风险。