市场景气度较高，关注2B 业务

    公司披露2021 年三季报，21Q1-Q3 营业收入21.85 亿元，同比增长31.3%，归母净利润9.91 亿元，同比增长28.3%；21Q3 单季度营业收入8.58 亿元，同比增长27.5%，归母净利润4.13 亿元，同比增长24.2%。21Q1-Q3 业绩增长主要原因为市场热度较高，推动资讯服务及基金销售相关业务保持。我们认为未来同花顺2B 业务空间有望逐步打开。预计2021-2023 年公司EPS为4.61/6.64/9.33 元（维持前值），参考可比公司估值2021 年平均PE33.8倍，给予2021 年PE33.8 倍，对应目标价155.65 元（前值为161.41 元）。

    维持“买入”评级。

    前三季度新发基金规模稳中有升，基金销售业务有望持续高速增长21Q3 新发基金规模6228 亿元，其中权益类规模4466 亿元，同比分别下降43%、47%，环比分别上升1%、17%。从前三季度整体看，21Q1-Q3 新发基金规模2.28 万亿元，与去年基本持平，其中权益类新发基金规模1.73 万亿元，同比增长15%。从前三季度整体看，随着基金市场热度上升，新发基金规模稳中有升，基金保有规模持续扩大，或将推动公司基金销售业务进一步增长。我们认为，随着居民投资理财需求逐步释放，市场热度持续提升，同花顺凭借资讯服务的流量转化，有望为基金销售业务的高速增长提供动力。

    市场热度持续上升，导流开户及电信增值服务有望高速增长21Q1-Q3 末，公司合同负债11.31 亿元，环比21H1 末上升5%，合同负债为后续收入奠定基础。此外，现金流稳定增长，21Q1-Q3 销售商品、提供劳务收到的现金25.42 亿元，同比增长20%。21Q3 单季度销售商品、提供劳务收到现金10.2 亿元，同比上升28%，环比上升22%。从交易量看，市场交易量持续上升，截至2021 年10 月25 日，当月前12 个交易日A 股累计交易量达11.8 万亿元，同比增长32.4%，交易量持续放大。我们认为市场热度上升，有助于推升客户的活跃度以及对金融资讯的需求，电信增值（炒股软件）、广告及互联网业务（导流开户）有望保持高速增长。

    需求有望持续释放，维持“买入”

    我们认为随着投资者数量上升，交易量增长，市场热度持续提升，公司下游需求有望逐步释放。同花顺电信增值、广告及互联网业务有望持续增长。用户基础不断壮大，为基金销售业务的扩张创造良好的条件。预计2021-2023年EPS 分为4.61/6.64/9.33 元（维持前值）。维持“买入”评级。

    风险提示：市场交易活跃度下降的风险，基金业务增速低于预期的风险。