投资要点

    　　事件：2021 年1-9 月公司实现营业总收入21.85 亿元，同比增加31.29%；实现营业利润11.33 亿元，同比增加28.58%；实现归属上市公司股东的净利润9.91 亿元，同比增加28.31%。2021Q3 公司实现营业总收入8.58亿元，同比增加27.49%；实现归属上市公司股东的净利润4.13 亿元，同比增加24.19%。公司三季度业绩情况符合我们预期。

    　　Q3 继续受益于市场环境，整体延续2021H1 的高增长。2021 年1-9 月国内证券市场保持活跃，投资者对金融信息服务、基金投资理财需求持续旺盛，驱动公司延续上半年的高增速。根据WIND 10 月26 日统计，2021 年1-9 月A 股市场成交额同比增长20.5%，新成立基金1369 只（按认购起始日算），同比增长28.3%；Q3 A 股市场成交额同比增长19.9%，新成立基金472 只，同比增长33.7%。

    　　盈利能力保持稳定，销售费率持续下降，管理费率基本稳定。公司1-9月毛利率89.45%，同比提升1.47pct；Q3 整体毛利率同比提升2.84pct，达91.20% 。2021Q3 公司销售费用/ 管理费用分别同比增长21.89%/94.13%，销售费用率/管理费用率分别为10.69%/8.04%，分别同比下降0.49 pct 和增长2.76pct。销售费用增长主要系公司加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致。2021Q3 公司实现归母净利率48.21%，同比-1.28pct，环比-2.94pct。

    　　合同负债环比增长，匹配市场及公司增长。2021Q3 期末，公司合同负债11.31 亿元，环比进一步提升，同比增速略低于2021Q2，我们认为持续增长的合同负债，保障了公司后续收入及利润增长的延续性。

    　　科技投入加大，看好未来持续赋能金融业务。Q3 公司继续加大技术投入，研发费用同比增长34.43%，费用率22.33%，同比增加1.15pct。在建工程相比年初增长59.04%，主要系总部基地项目、未来科技园项目工程投入所致。年内公司持续加码技术研发，上半年公司继续加大对大数据、人工智能技术的应用研究。目前同花顺AI 开放平台可提供40 余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、保险、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业，看好公司后续在多个领域探索新盈利增长点。

    　　维持“买入”评级。我们维持公司2021/2022/2023 年盈利预测分别为23.56/28.36/33.38 亿元，对应PE 分别为27/22/19 倍，看好金融IT 服务赛道长期增长潜力及中国权益投资时代红利，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：市场大幅波动风险，新业务拓展不及预期等。