营收稳步增长，业绩符合预期

    公司21H1 营收13.3 亿元（+33.9%），归母净利润5.8 亿（+31.4%）。

    单二季度营收8 亿元（+31.3%），归母净利润4.1 亿元（+30.5%）。

    从收入端来看，增值电信业务7.8 亿（+34.3%），网上行情交易系统业务0.9 亿（+26.1%），广告及推广业务2.7 亿（+82.3%），基金及其他代销业务1.8 亿（-2.7%）。从利润端来看：1）21H1 毛利率为88.3%，同比增加0.6 个百分点；2）销售、管理、研发、财务费用率分别为12.8%、5%、27.8%、-6.3%，同比分别增加-0.1、-0.6、1.2、-0.6 个百分点。公司总体费用率控制良好，利润和营收增速较为匹配。

    广告业务同比快速增长，全年值得期待

    公司的广告及推广（主要为券商导流业务）增速较快，一方面是由于目前市场交投的活跃，另一方面是则是公司流量转化能力的提高，尤其是2020H2 发布的《证券公司租用第三方网络平台开展证券业务活动管理规定（试行）》，有效促进了公司和其他券商的合作。同时，公司的广告业务由于一般在年底结算（Q4 结算占比较高），所以在21H1 表现出高基数的情况下，该业务全年增长可期。

    基金业务增势迅猛，有望成为下一个增长级

    21H1 基金销售及其他交易手续费收入同比下滑2.73%，主要系公司以黄金代销为主的其他代销业务战略收缩，实际基金代销业务收入同比增长113%。在居民财富搬家的背景下，我国基金市场将持续扩大，21Q2 单季度虽发行量同比下滑14.3%，但保有量规模却依旧坚挺，上半年基金保有量规模达22.3 万亿，同比增长30.7%，随着公司对于基金代销业务的战略加强投入，公司基金代销业务有望保持快速增长。

    风险提示：C 端需求和广告业务不及预期，基金代销竞争激烈。

    投资建议：维持 “买入”评级。

    预计2021-2023 年归母净利润21.9/27.7/35.0 亿元， 同比增速26.9/26.8/26.0%；摊薄EPS 分别为4.07/5.16/6.50 元，当前股价对应PE 分别为31.7/26.2/21.6x。维持“买入”评级。