投资要点：同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势，有能力打通并连接B 端-C 端、B 端-B 端，筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务，前景广阔。合理价值区间131.95-150.80 元，维持“优于大市”

    　　评级。

    　　【事件】同花顺发布2021 年中报：实现营业收入13.3 亿元，同比+34%，归母净利润5.8 亿元，同比+31%。2021 年上半年EPS 1.07 元，ROE11.13%。

    　　我们预计，营业收入增长主要是由于2021 年上半年全市场交投活跃带动各项收入稳步增长。上半年全市场股基交易额9662 亿元，同比+21%，两融余额17842 亿元，较年初+10%。公司增值电信收入同比+34%，广告及互联网推广收入+82%，基金销售及其他收入-3%（其中基金代销收入同比+113%）。

    　　研发投入持续增加，提升产品和服务水平。21H1 公司研发费用3.7 亿元，同比+40%，占营业收入比重28%。公司非常重视研发工作，加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高公司的技术优势。目前同花顺AI 开放平台可提供40 余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、保险、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业，在多个领域探索新的盈利增长点。

    　　持续加大第三方基金销售业务的发展力度，打造互联网泛金融智能服务平台。

    　　公司立足金融信息服务主业，推进股票、基金、期货、保险等业务的协同发展，打造多元化、个性化、品种多、更迭快的智能理财服务平台，满足不同投资者对综合性金融信息服务需求的升级。截至2021 年中期末，“爱基金”

    　　平台共接入基金公司及证券公司162 家，代销产品1.26 万支（较2020 年末分别增加6 家及1500 支产品）。

    　　上半年总成本率52%，较去年同期持平。2021 年上半年营业成本、销售费用、管理费用分别+27%、+33%、+20%，主要是由于公司加大营销力度、人员薪酬增加等原因。我们预计各项投入的增加，有助于提升公司业务的发展空间和盈利空间。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021E-2023E 年净利润分别为20 亿元、25 亿元、29 亿元，同比增长18%、25%、16%，对应EPS 分别为3.77 元、4.72 元、5.48 元。使用可比公司估值法，我们给予其2021 年35-40x PE，对应合理价值区间131.95-150.80 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：互联网金融政策收紧。