事件：公司发布2021 年第一季度报告，实现营业总收入5.30 亿，同比增长37.95%；归属母公司股东的净利润1.70 亿，同比增长33.66%；扣非后归属母公司股东的净利润1.69 亿，同比增长38.67%。符合市场预期。

    　　Q1 业绩符合预期，资本市场高峰期Beta 属性再次佐证。1）根据Wind 数据，2021Q1 两市股票成交金额为54.94 万亿元，同比增长9.87%；根据中国结算数据，截至2021 年3 月，期末证券投资者数目为18,395.61 万人，同比提升12.62%。

    　　而公司第一季度实现营业收入5.30 亿元，同比增长37.95%；实现归母净利润1.70亿，同比增长33.66%，主要原因系一季度证券市场整体较为活跃，投资者对证券金融信息的需求增加，销售收款相应增长；同时，2020 年末预收的货款有所上升，报告期满足条件后确认的营业收入同比有所增长，业绩整体符合预期。2）本期公司销售商品、提供劳务收到的现金为6.86 亿元，同比增长35.44%，超出营业收入1.56 亿元，即部分收入延期确认。而本期合同负债为10.73 亿元，较期初增加1.25 亿元。

    　　销售和研发持续大力投入，技术壁垒不断构筑。1）2021Q1 公司销售费用为0.81亿元，同比增长50.46%，主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致；销售费用率为15.29%，比上年同期提升1.27 个百分点。管理费用为0.34 亿元，同比增长35.92%，主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致；管理费用率为6.45%，比上年同期下降0.09 个百分点。财务费用为-0.44 亿元，同比增长55.81%，主要系银行存款利息增加所致；财务费用率为-8.28%，比上年同期下降0.95 个百分点。研发费用为1.77 亿元，同比增长36.34%；研发费用率为33.31%，比上年同期下降0.39 个百分点。2）截至2020 年12 月31 日，公司员工总数为4,058 人，其中技术研发人员人数为2,456 人，占到员工总数的60.52%。公司员工素质较高，93.72%以上的员工拥有大专以上学历，博士学历27 人，硕士学历566 人，本科学历2,459 人。3）公司在AI、大数据等方面已形成较为深厚的技术积淀，报告期内公司智能语音、自然语言处理等技术应用研发取得较大突破，阅读理解团队参加全球权威比赛SQuAD2.0 获得总排名第三名，自然语言处理团队参加全球顶级赛事DSTC9 获得跨语言对话状态第一名。截至2020 年12 月31日，公司已累计获得自主研发的软件著作权315 项，非专利技术131 项。

    　　多重Beta 属性的互联网流量领军，资本市场高峰期业绩爆发性极强。Beta1：资本市场高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI 赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP 的MAU 处于5000 万到7000 万之间（艾瑞数据），一直是移动端线上流量冠军。公司AI 客服系统逐步成熟，有望大幅提升流量转化效率。Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场高峰期来临，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，盈利爆发力较强。

    　　维持“买入”评级。根据关键假设及近期财报，预计2021-2023 年实现营业收入分别为34.12 亿元、43.62 亿元和53.78 亿元，预计2021-2023 年归母净利润分别为21.98 亿元、28.35 亿元和35.29 亿元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气。