投资要点：同花顺拥有移动端客户资源优势、金融大数据云计算技术优势，有能力打通并连接B 端-C 端、B 端-B 端，筑造互联网金融大平台。同花顺创新发展人工智能投资机器人和互联网投顾业务，前景广阔。合理价值区间156.45-178.80 元，维持“优于大市”

    　　评级。

    　　【事件】同花顺发布2021 年一季报：实现营业收入5.3 亿元，同比+38%，归母净利润1.70 亿元，同比+34%。2021 年一季度EPS 0.32 元，ROE3.19%。

    　　我们预计，营业收入增长主要是由于2021 年一季度全市场交投活跃带动各项收入稳步增长。21Q1 全市场日均股基交易额10039 亿元，同比+11%，两融余额16548 亿元，较年初+2.21%，我们预计受此影响，各项业务收入均实现稳步增长。

    　　研发投入持续增加，提升产品和服务水平。21Q1 公司研发费用1.77 亿元，同比+36%，占营业收入比重33%。公司非常重视研发工作，公司研发创新投入继续加大，技术水平保持在行业前列，金融信息服务与人工智能技术深度融合，进一步提了升公司的核心竞争力，我们预计公司有望引领金融投资机器人（人工智能）的潮流。

    　　持续加大第三方基金销售业务的发展力度，打造互联网泛金融智能服务平台。

    　　深度融合基金销售业务与手机炒股业务，研发上线基金智能投顾 “同顺智投”、“小目标”、“懒猫生财”等产品，以满足公众多样化的财富管理需求，进一步优化和充实了“爱基金”平台上相关产品的品种和数量。截至2020年12 月31 日，“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156 家，基金产品及资管产品11063 支。

    　　2021 年一季度人力成本增加。2021 年一季度营业成本、销售费用、管理费用分别+42%、+50%、+36%，主要是由于公司业务规模扩大、人员薪酬增加等原因。我们预计各项投入的增加，将显著提升各项公司业务的发展空间和盈利空间。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021E-2023E 年净利润分别为24.0 亿元、29.9亿元、34.5 亿元，同比增长39.4%、24.3%、15.3%，对应EPS 分别为4.47元、5.56 元、6.41 元。使用可比公司估值法，我们给予其2021 年35-40x PE，对应合理价值区间156.45-178.80 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：互联网金融政策收紧。