事件描述

    　　同花顺发布2021 年一季报，报告期实现营业收入和归属净利润分别为5.30 和1.70 亿元，同比分别增长37.95%和33.66%，净资产收益率同比提升0.07 个PCT 至3.19%。

    　　事件评论

    市场交易活跃推动公司盈利能力持续改善。尽管一季度沪深300 指数下跌3.1%，但市场交易热度不减，市场交易额同环比均保持良好增长态势，分别达到9.8%和13.7%，推动公司增值电信业务、广告及互联网推广业务和基金销售业务维持高增长态势，单季度营业收入和利润的同比增速分别为+37.95%和+33.66%，均显著高于市场交易增速表现，成本方面，三费规模和增速基本保持稳定。

    合同负债环比持续增长，确保盈利增长延续性。从前瞻性经营指标来看：1）一季度末公司合同负债余额达到10.73 亿元，环比去年四季度增长13.2%，同比增长24.9%，合同负债主要是计量销售金融资讯软件尚未确认的收入，能够为后期盈利释放奠定重要基础；2）现金流表现相对能够更加客观衡量公司金融资讯软件的销售情况，公司单季度销售商品、提供劳务的现金流入达到6.86 亿元，同比增长35.4%，预计软件销售情况保持稳健增长，随收入确认将为公司盈利提供重要支撑。

    交易客户持续增长，为未来流量变现奠定根基。根据第三方资讯统计，同花顺的月活数量已经位居证券交易类app 相对领先地位，截止至2021 年3 月末公司的月活数已达到2332 万户，较年初增长10.4%，在市场交易回暖背景下用户增长表现良好。用户流量的积累为公司传统业务的增长和创新业务的培育奠定发展基础。

    预计公司2021-2022 年营业收入分别为32.87 和40.06 亿元，分别同比增长15.6%和21.9%；实现归属净利润分别为18.31 和21.93 亿元，分别同比增长6.2%和19.8%，对应PE 分别为32.7 和27.3 倍。短期来看，公司有望受益于资本市场活跃度提升带来业绩和估值的双击效应；长期来看，我们看好同花顺凭借客户积累、技术进步和产品创新打造新盈利增长点，推动利润中枢抬升，给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　1. 股票市场出现大幅下行；

    　　2. 引流政策推出节奏放缓。