核心观点：

    公司发布2021 年一季报：营业收入5.30 亿元，同期增长37.95%，去年同期3.84 亿元；归母净利1.70 亿元，同比增长33.66%，去年同期为1.27 亿元； 扣非归母净利1.69 亿元，同比增长38.67%，去年同期1.22 亿元。业绩保持快速增长。

    销售费用率15.29%，同比上升1.27 个百分点，2020 年底公司销售人员1468 人，同比增长35%，公司加大营销和ifind 等业务推广力度。

    研发费用1.77 亿元，研发费用率33.31%，同比下降0.39 个百分点，持续保持较高的研发投入力度。

    合同负债与预收款项合计10.7 亿元，同比增长24.9%，去年同期8.6亿元；环比增长12.6%，20 年Q4 为9.5 亿元，环比增速在近两年的月度表现中属于比较好的情况，或预示今年二季度收入会有不错的环比增长。

    经营活动现金净额为1.89 亿元，同比减少9.44%，去年同期2.09 亿元，支出项中支付给职工以及为职工支付的现金增幅较大，与公司新增人员数量较高有关，20 年底4058 人，同比增加20%，增幅快于前两年，一定程度反应公司业务景气度较高。

    预计2021-2023 年归母净利润20.20、24.93 和30.84 亿元。考虑公司兼具成长与顺周期弹性，给予2021 年40xPE（维持上一篇报告的估值水平），对应合理价值为150.4 元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧导致客户对服务质量要求激增，产品价格下滑；资本市场大幅萎靡导致市场成交量大幅下滑，行业需求大幅减少；行业监管政策发生重大调整、监管环境发生重大变化等。