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同花顺(300033)机构评级研报股票分析报告

 
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同花顺(300033):C端流量龙头 持续变现可期

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2021-04-22  查股网机构评级研报

  报告导读

      公司作为握有C 端流量优势的互联网金融信息服务商龙头,有望进一步深挖用户价值,实现流量变现。

      投资要点

    一个流量入口,三大变现渠道

      公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商,主打ToC 业务,凭借“平台免费、增值服务收费”的商业模式,积累了处于行业龙头地位的客户流量。在传统的B 端软件销售及维护业务外,由三大业务实现流量变现,即(1)增值电信服务;(2)基金销售及其他交易服务;(3)广告及互联网业务推广服务。

    两大壁垒:流量优势 + 研发积累

      公司流量优势显著,MAU 超越行业第2、3 名东方财富和大智慧之和,已形成壁垒。公司坚持以研发为导向,近3 年研发支出占收入比例始终维持在20%以上,持续打磨AI 开放平台,目前可对外提供约30 项人工智能技术和服务。

    深挖用户价值,基金代销成新引擎,流量持续变现可期国内金融数据服务市场空间广阔。公司有望持续将流量优势变现:(1)增值电信用户价值待深挖,付费渗透率和ARPU 有望提升;(2)基金代销营收占比创新高,居民资产对权益类资产配置有望增加,行业空间增大助力公司业务开展;(3)广告推广业务商业模式佳,流量优势驱动业务渗透率持续提升;(4)B 端软件销售及维护受益于金融开放,iFinD 有望通过低价策略争取市场空间。

    盈利预测及估值

      公司作为握有C 端流量优势的互联网金融信息服务商龙头,有望进一步挖掘用户价值,实现流量持续变现。预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为19.46、23.43、27.78 亿元,同比增速分别为12.89%、20.35%、18.57%;对应EPS分别为3.62、4.36、5.17 元;参考可比公司估值以及公司过去5 年估值中枢,结合公司现有业务发展情况,予以公司2021 年40 倍目标P/E,对应目标市值778.49 亿元,目标价144.81 元/股。首次覆盖,予以“买入”评级。

    风险提示

      付费用户数量增加低于预期;市场交易量下降风险;流量变现低于预期的风险。

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