报告要点：

    　　金融信息服务行业龙头，全产业链布局驱动业务持续成长公司是国内领先的金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体。目前，公司主要收入来源为增值电信服务、软件销售及维护、广告及互联网业务推广服务、基金销售及其他交易手续费等其他业务。

    　　2017-2020 年，公司营业收入CAGR 达26.35%，扣非归母净利润CAGR达35.49%，经营性现金流净额CAGR 达52.79%。2020 年，公司实现营业收入28.44 亿元，扣非归母净利润16.58 亿元，销售净利率高达60.62%。

    　　坐拥海量客户资源，流量变现渠道不断丰富

    　　公司现有业务平台覆盖了证券市场中不同类型的客户群体。机构客户方面，公司的产品及服务已覆盖国内90%以上的证券公司，2020 年底，“爱基金”

    　　平台共接入基金公司及证券公司156 家。个人用户方面，根据易观千帆APP月度TOP 榜，2021 年2 月，同花顺活跃人数排第一，为3074.37 万人，大幅领先东方财富的1413.88 万人，约为大智慧的3.70 倍。基于庞大的B端及C 端用户群，公司流量变现渠道不断丰富，驱动业务规模持续扩大。

    　　AI 技术持续赋能产品及服务创新，打造人工智能产业生态公司十分重视创新与技术研发，每年研发经费投入占总收入都在15%以上，2020 年底，研发人员占员工总数的60.52%。公司AI 开放平台持续发展，面向客户提供智能语音、智能投顾等多项产品及服务，为银行、证券、保险等行业提供智能化解决方案，并积极拓展至生活、医疗、教育等更多领域。

    　　根据同花顺AI 开放平台的数据，目前有3 亿海量用户，AI 服务累计调用量达到179 亿次，提供30 项核心技术服务。公司聚力打造基于人工智能的产业生态，将其打造成新的利润增长点，进一步增强公司的核心竞争力。

    　　投资建议与盈利预测

    　　公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，产品及服务覆盖产业链上下游的各层次参与主体，伴随着中国资本市场的快速发展，未来成长空间较为广阔。预测公司2021-2023 年营业收入为35.59、44.95、55.94 亿元，归母净利润为20.82、26.52、33.42 亿元，EPS 为3.87、4.93、6.22 元/股，对应PE 为30.46、23.91、18.98 倍。过去三年，公司PE 主要运行在30-90 倍之间，目前计算机（申万）指数PE TTM 为59.9 倍，维持公司2021年45 倍的目标PE，对应的目标价为174.15 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　资本市场行情低于预期；行业监管政策变化；付费用户增长低于预期；人工智能业务发展不及预期；行业竞争加剧等。