公司基本面向好，所在行业处于高速增长期，业绩加速提升，规模效应凸显。行业：（1）互联网金融信息服务行业处于高速增长期，金融资讯细分市场寡头格局清晰；（2）第三方基金代销市场伴随公募基金扩容，市场规模不断壮大。业绩：（1）营收、利润加速提升，规模效应凸显，盈利能力增强；（2）基金代销业务增速提升，2020年占收入比重达17%。

    　　多重策略并行加快公司业绩增长，流量+创新构筑可持续竞争优势。同花顺具有可持续性较强的增长逻辑：（1）跟随行业增长，发展壮大；（2）品类拓张，提高流量复用能力；（3）业务结构改善，毛利率提升。同花顺的可持续竞争优势有：（1）移动端流量优势显著，同时单位流量价值存在提升空间；（2）科技基因奠定创新基础，高研发投入构建行业壁垒。

    　　卡位财富管理优质赛道，基金代销业务分享公募基金市场高成长红利第三方渠道占比持续扩大、地位提升。货基占比持续下降，混合型基金占比提升改善行业综合费率。我们认为同花顺基金代销由于发展初期的基数效应使得短期增长高于同行，2017-20 代销收入CAGR 达48.4%，随后将回归市场平均增速，持续分享财富管理时代红利。AI 赋能智能选基具有特色，同时潜在客群较大，可能是公司未来的业绩增长点。

    　　AI、智能投顾业务打开公司未来增长天花板。公司经过十年积累，目前已累计3 亿用户使用量、30 项核心技术服务以及近180 亿次AI 服务调用量。我们认为同花顺AI 业务已完成数字化进程，与其他业务形成协同效应：（1）智能投顾辅助选股，提升用户体验；（2）精细化用户画像，提高广告投放成功率；（3）智能选基提供差异化、特色化服务。

    　　盈利预测与估值：公司2020 年实现营收28.44 亿元，归母净利润17.24亿元。预计2021-2023 年归母净利润20.20、24.93 和30.84 亿元。考虑公司兼具成长与顺周期弹性，历史估值区间30.6-47.7xPE，给予2021年40xPE，对应合理价值为150.4 元/股。首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示：资本市场萎靡导致成交量下滑；市场监管政策重大调整等。