事件：3月1日晚同花顺发布年报，2020 年全年实现收入28.44 亿（同比+63%），实现归母/扣非归母净利润17.24/16.58 亿（+92%/+98%），此前业绩预告归母净利润16.16-17.95 亿。2020 年公司全年收入表现符合预期，利润超预期。

    　　受益于交易量大幅上涨，公司C 端收入高弹性显现。2020 年全年A股日均成交金额8480 亿，同比+63%。公司2020 年电信增值业务实现收入12.85 亿，同比+45%，C 端荐股软件收入弹性明显。2020 年末公司整体合同负债为9.48 亿元，较2019 年末预收账款提升13%，我们预计公司2021 年公司电信增值业务有望持续增长。2020 年公司广告及互联网业务推广服务实现收入8.36 亿，同比+81%超预期，我们判断主要由于2020 年公司APP 用户人均交易额大幅提升。2020 年公司APP 周活达到1842 万人，同比+12%，我们认为公司券商导流业务超预期验证公司活跃用户粘性较高，未来有望持续变现。

    　　基金代销业务高景气，有望维持较高增速。2020 年公司基金销售及其他交易手续费等其他业务实现收入4.82 亿，同比+105%，主要由于基金代销火爆以及2020 年金价上涨导致黄金交易佣金上升。2020 年底公司“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156 家，基金产品及资管产品11,063 支，基金代销业务有望维持较高收入增速。

    　　B 端业务发力，有望打造长期增长点。2020 年公司软件销售及维护实现收入2.41 亿，同比+51%，增速同比大幅提升。我们判断公司B 端增长主要源于公司ifind 业务以及人工智能业务快速增长，我们判断2020 年公司ifind 业务收入或已经达到1.5 亿，人工智能业务收入预计突破2000 万，我们判断公司2021-2022 年B 端业务收入增速有望超过40%，有望打造成为公司长期增长点。

    　　盈利预测：预计2021-2022 年归母净利润分别为19.04/21.09 亿，对应EPS3.54/3.92 元，我们认为公司能在高业绩基数下实现持续增长，给予公司2021 年50x 目标P/E，目标价177.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场交易量不及预期、公司用户活跃数量下滑等。