投资要点

    事件：同花顺发布2020 年度报告，2020 全年实现营收28.44 亿元，同比增长63.23%；实现归母净利润17.24 亿元，同比增长92.05%。

    业绩高增长，位居预告区间上游，2020A&2020Q4 增速均创近五年新高。

    受益于国内证券市场活跃度提升，投资者对金融信息服务、基金交易等需求大幅提升，公司2020 年业绩居于此前披露的预告区间（80%-100%）上游。2020Q4 单季度实现营业收11.79 亿元，同增134.1%；实现净利润9.52亿元，同增116.7%，全年及四季度单季业绩增速均创近五年新高。

    基金代销、广告业务收入贡献逐年提升，盈利质量持续优化。2017 年以来，证券市场活跃为公司金融信息服务终端持续引流，用户数量及活跃度提升，助力公司广告及互联网、基金代销业务贡献收入比例持续提升，由2017 年22%、6%提升至29%、17%。随着公司收入规模化逐渐显现，且高毛利率的基金代销、广告业务倾斜贡献收入比例持续增长，公司盈利质量持提升，2020 年毛利率、净利率、总资产收益率分别为91.66%、60.62%、27.82%，同比增长2.04、9.09、8.65 个百分点。

    AI 赋能金融信息服务产品，证券及基金上线数量持续增长。2020 年，公司继续推动AI 赋能智能投顾等金融场景应用：智能投顾机器人i 问财的智能语音系统业内领先；公司目前已对外发布30 项AI 技术及服务，为证券、银行等多行业提供智能服务解决方案；公司陆续上线基金智能投顾“同顺智投”、“小目标”、“懒猫生财”等产品，强化平台多元服务能力；截止去年年底，公司“爱基金”平台共接入基金公司及证券公司156 家，基金产品及资管产品11063 支，同比分别增长6.8%、25.4%。

    盈利预测与投资建议：看好公司互联网广告、基金代销等业务收入持续高速增长，调整公司2021~2023 年归母净利润为22.50/28.23/34.54 亿元，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：智能投顾等模块研发及市场推广不及预期；证券市场景气度不及预期。