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同花顺(300033)机构评级研报股票分析报告

 
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同花顺(300033):业绩超预期 基金销售业务高速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:西南证券股份有限公司  2021-03-03  查股网机构评级研报

业绩总结:2020 年公司实现营业收入28.4 亿元,同比增长63.2%;实现归母净利润17.2 亿元,同比增长92.1%。

    疫情影响下业绩短期承压,期间费用同比下降明显。2020 年,1)收入端:受国内证券市场交投活跃,投资者对金融信息服务、基金投资需求增大的影响,公司各项业务均实现较大幅度的增长,全年营收同比增长63.2%。分业务来看,公司增值电信服务实现收入12.8 亿元,收入占比达45.2%,同比增长45.1%,广告及互联网业务推广服务收入为8.4 亿元,同比增长80.9%;软件销售及维护业务收入为2.4 亿元,同比增长51.2%;基金销售及其他交易手续费等业务实现收入4.8 亿元,同比增长104.8%,主要因为公司加大基金、黄金等代销业务投入,相应手续费收入增加所致。2)利润端:公司归母净利润同比增长92.1%,增速远高于营收增速。公司毛利率为91.7%,同比增加2pp,主要因为高毛利率业务实现高速增长所致;公司净利率为60.6%,同比增加9pp,主要因为三费率均有所下降所致。3)费用端:公司销售费用率10.1%,同比下降1.3pp;管理费用率4.1%,同比下降1.9pp;研发费用率20.6%,同比下降6.1pp。

    客户资源持续优化增长,互联网泛金融智能服务平台进一步完善。机构客户方面,公司已覆盖国内90%以上的证券公司,此外还覆盖了大量公募、私募、银行、保险公、政府、科研院所、上市公司等机构客户;个人用户方面,截至2020年12 月31 日,同花顺金融服务网注册用户约5.4 亿人;每日使用同花顺网上行情免费客户端的用户数平均为1418 万人,每周活跃用户数约为1842 万人。

    2020 年,公司持续加大第三方基金销售业务的发展力度,研发上线基金智能投顾同顺智投、小目标、懒猫生财等产品,以满足公众多样化的财富管理需求。

    截至2020 年12 月31 日,“爱基金”平台共接入基金和证券公司156 家,基金产品及资管产品11063 支。

    盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年的摊销EPS 分别为3.64 元、4.51元、5.71 元,未来三年归母净利润将保持21%+的复合增速。考虑到公司为科技赋能金融的先行者,强市场关联度和在智能资管领域潜力,公司长期拓展空间可观,故维持“买入”评级。

    风险提示:证券市场景气度下滑风险;AI 智能资管产品拓展不及预期;用户流失超预期。

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