【报告摘要】

    半年报业绩情况：公司实现营业收入为2.84亿元，比去年同期增长77.87%，归属于母公司股东的净利润为4.429百万元，比去年同期下降78.92%。

    马达主业实现高成长，母公司净利润近翻倍增长：1）母公司营业收入为1.81亿元，同比增长82.82%，净利润为2039.65万元，同比增长83.63%，接近翻倍。2）圆柱形马达和扁平型马达分别同比增长89.17%和139.97%，触摸屏业务同比增长54.36%；从产业链调研了解，马达业务主要增长70%来自于大客户5s机型圆柱形马达，公司对于传统马达订单也进行了筛选，在市场竞争激烈的情况下选择毛利较为优胜的产品。

    上半年业绩受拖累，盖板业务三季度将迎来拐点：公司天津金进光电业务上半年亏损3177万元，对公司整体影响为亏损1620.27万元。上半年盖板业务设备机器转固近2亿元（上半年公司整体转固达到2.85亿元），计提折旧不到1000万（公司总体折旧计提增加1899万元），亏损达到3177万元，造成这是由于上半年单一大客户三星的订单不达预期。但是公司从4月份开始加强国内客户合作，目前已经和几家国内大客户实现稳定订单。我们推测单月供货已经在70万片左右，未来还将逐月提升，盖板业绩将在下半年实现拐点

    苹果备货进行，从9月份开始进入高峰期：我们从产业链了解到，苹果手机整体备货高峰从9月份开始，全年备货1.2亿部，公司产线认证进展顺利，全年预期不变，20%份额我们预测将达到2200万只-2400万只。公司供货高峰将从9月份开始。

    投资建议：看好公司未来以高端智能终端客户为核心，以公司研发实力为基础，迎来拐点。加上收购公司利润，预计14、15年备考EPS为0.84元、1.22元，由于公司拐点趋势显现，14Q3才释放业绩，给予15年25倍估值，对应目标价30.5元，买入-A评级。

    风险提示：销售不达预期