投资要点：

    公司一直专注于超小型微特电机的研发、生产和销售。公司生产的产品主要包括超小型微特电机和扁平型超小型微特电机。主要特点是小而轻，产品技术含量高、加工难度大。公司的产品广泛应用于手机、高端日用消费品、医疗设备、智能电动玩具、保健器材、机器人等领域，行业发展前景非常广阔。

    微特电机产品因其用途广泛而具有广阔的市场前景，据预测，到2010 年全球微特电机市场需求量将达到140 亿台，今后五年年均增长率为15%左右。

    日本、韩国等发达国家拥有微特电机行业的先进技术，其国内除从事部分高端微特电机生产外，大部分制造能力已向发展中国家转移。以中国为代表的发展中国家承接日本、韩国等发达国家的产业转移，目前已成为世界微特电机的主要生产国和出口国。

    报告期内公司的营业收入保持快速增长的态势，从2006 年到2008年复合增长率为20%。2008 年，公司实现营业收入2.16 亿元，同比增长7.5%，实现净利润2668 万元，同比增长1.75%，实现基本每股收益0.25 元。2009 年1-6 月，公司实现营业收入1.62 亿元，实现归属母公司净利润2464 万元，实现基本每股收益0.23 元，按发行后股本计算每股收益为0.17 元。

    公司报告期内的综合毛利率持续提高，从2006 年的22.71%提高至2009 年1-6 月的29.93%。其主要原因是，公司报告期内相继推出了毛利率更高的产品系列，尤其微特电机组件的迅速发展，扩展了公司的业务范围和市场空间，成功地克服了金融危机对公司手机用微特电机的冲击，实现了净利润持续较快增长。

    预计公司09、10、11 年EPS 分别为0.38，0.55 和0.72 元。通过对比发现，同行业三家上市公司的算术平均2009 年市盈率为44.96倍，考虑到创业板的算术平均2009 年市盈率为83.57 倍，我们给予公司2009 年80-90 倍PE，认为公司二级市场价格的运行区间为30.49 ～34.31 元。通过统计发现，创业板首日涨幅平均达到106.23%，假设发行价格较二级市场价格折让50%，建议询价区间为15.25 ～17.15 元，对应2009 年每股收益发行市盈率为40～45 倍。