23H1 净利1.22 亿元，同增140.67%

    　　公司发布半年报，23H1 营收15.45 亿元（yoy+1.29%），归母净利1.22 亿元（yoy+140.67%），扣非净利1.14 亿元（yoy+137.85%）。其中Q2 营收7.90 亿元（yoy-8.50%，qoq+4.61%），归母净利3867 万元（yoy+313.48%，qoq-53.54%）。Q2 净利环比下滑主因公司大力发展智能产品业务，研发和管理费用投入较多，我们调整23-25 年净利至4.03/5.63/7.29 亿元，采用分部估值法，预计游戏23 年净利2.64 亿元，可比公司23 年PE 16X，考虑公司23H2 待上线新游较多，给予PE 20X，对应市值52.8 亿元；预计工业互联网23 年净利1.39 亿元，可比公司23 年PE 30X，给予PE 30X，对应市值41.7 亿元。目标市值94.5 亿元，目标价22.91 元，维持“买入”评级。

    　　工业互联网：营收快速增长，国际业务取得长足进步23H1 工业互联网营收9.27 亿元，同增27.85%，业务发展态势良好。其中海外业务取得长足进步。报告期内公司为力拓供货输送带总长正式超过500公里，与必和必拓（BHP）达成深度合作，同时与秘鲁、智利等南美市场核心客户也达成合作，成为向海外出口钢丝绳芯输送带最多的中国品牌。

    　　移动互联网：主要的存量游戏流水稳定，新游戏表现良好23H1 移动互联网业务营收6.18 亿元，同降约22.77%，主要因优化了部分经营效益不佳的游戏，集中资源扶持重点产品。23H1 游戏业务实现扭亏为盈。除了《剑侠世界3》《bloodline》《King's Throne》《完美世界》《食物语》等主要的存量头部游戏流水稳定，新上线的《灵宠契约》《D3》等新品也表现良好，且23H2 待上线重磅游戏较多，为游戏业务业绩提供支撑。

    　　元宇宙+AI：多元化投资布局元宇宙，积极探索AI 赋能公司元宇宙布局较为领先，成立了子公司海南元宇宙和上海荷笛，并投资控股子公司哈视奇以及参股一隅千象、南京八点八数字等；公司积极运用AI技术应用，使用基于ChatGPT 的翻译系统翻译本地化文案，基于stablediffusion 生成图画素材，提升生产效率。

    　　工业与移动互联网双轮驱动，维持“买入”评级公司工业互联网和游戏业务双轮驱动，工业互联网业务发展态势良好，游戏业务23 年已渐恢复。我们调整23 年-25 年归母净利至4.03/5.63/7.29 亿元（前值4.48/5.83/7.31 亿元），采用分部估值法，目标市值94.5 亿元，对应目标价22.91 元（前值29.75 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能产品业务推进不及预期、游戏自研产品表现不及预期等。